【中信期货】晨报：国内商品期货多数上涨，新能源材料板块领涨-250718（7页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号国内商品期货多数上涨，新能源材料板块领涨中信期货晨报中信期货晨报2025071820250718中信期货研究所中信期货研究所仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风

2、险，投资需谨慎。1重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2海外宏观海外宏观：美国对大多数经济体：美国对大多数经济体“对等关税对等关税”税率相继出炉税率相继出炉，除日本和马来西亚以外除日本和马来西亚以外，多数均有所下调多数均有所下调，短期关税不确定性回落短期关税不确定性回落。5月，美国批发销售月率-0.3%，预期0.2%，前值由0.1%修正为0%；美国批发库存月率终值-0.3%，预期-0.3%，前值-0.3%。美国6月纽约联储1年通胀预期为3.

3、0%，预期3.1%，前值3.2%。6月美国新增非农就业再次好于预期，其中政府就业大幅反弹、而私人部门就业回落较多；6月永久失业人数占比上升，续请失业金人数亦持续上升，叠加时薪增长放缓，指向就业市场隐忧。7月4日美国“大而美”法案落地，对美国经济长期提振或有限，而将未来10年美国赤字增加3.3万亿美元。国内宏观国内宏观：6 6月中国出口额同比小幅反弹至月中国出口额同比小幅反弹至5 5.8 8%，CPICPI同比上涨同比上涨0 0.1 1%，PPIPPI同比下降同比下降3 3.6 6%。6月，中国出口额同比较5月提升1.0个百分点，其中对美出口回暖为主要提振、对美出口额同比较5月提升18.4个百分

4、点，或主要受益于5月中美关税缓和后美国“抢进口”；此外，对东盟出口持续高位、“抢转口”在延续发力。2025年6月，全国居民消费价格同比上涨0.1%；其中，食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。7月1日中央财经委员会第六次会议提出“依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出等”，早在2024年7月政治局会议就将“内卷”提到中央层面。内需导向的商品如焦煤、螺纹、玻璃等，以及年初以来持续下跌的多晶硅等，周内受“反内卷”政策扰动较大。资产观点资产观点：对于大类资产而言：对于大类资产而言，国内资产以结构性机会为主国内资产以结构性机会为主，政策驱动

5、逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续关注后续供给侧破供给侧破“内卷内卷”对资产的影响对资产的影响。海外关注关税摩擦海外关注关税摩擦、地缘风险等进展地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升警惕波动率跳升，关注非美关注非美元资产元资产。保持对黄金等资源品战略配置保持对黄金等资源品战略配置。风险提示：风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，

6、不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3资料来源：中信期货研究所2 2、观点精粹、观点精粹板块及观点板块及观点品种品种近期市场逻辑近期市场逻辑关注要点关注要点短期判断短期判断宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化国内国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温金融：股市情绪回升，债市维持震荡思路股指期货延续温和上行态势增量资金不足震荡股指期权维持谨慎期权流动性持续恶化震荡国债期货债市情绪转弱关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期震荡贵金属：风险偏好回升，贵金属短期调整黄金/