海目星-激光自动化设备领军者锂电、光伏业务成长性高-220619（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2022 年年 06 月月 19 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 81.00 元 海海 目目 星（星（688559） 机械设备机械设备 目标价： 97.35 元（6 个月） 激光自动化激光自动化设备设备领军者领军者，锂电锂电、光伏光伏业务业务成长性高成长性高 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：周鑫雨 电话：02

2、1-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股) 2.00 流通 A 股(亿股) 1.26 52 周内股价区间(元) 24.82-86.00 总市值(亿元) 154.00 总资产(亿元) 59.08 每股净资产(元) 7.83 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）公司为激光及自动化综合解决方案提供商，深度挖掘各行业的应用需求，目前形成 3C、动力电池、钣金加工、光伏四大业务板块。锂电、光伏激光设备具备较高成长性，GGII 数据显示，2021 年锂电激光设备市场规模为101.3 亿元，预计 2025 年锂

3、电激光设备需求有望达到 220 亿元，CAGR 为21.4%。2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用，形成客户粘性。此外，公司光伏业务取得突破，获得晶科能源 10.67 亿元中标通知，未来有望打造第二成长曲线。3）公司在手订单充足，公司 2021 年全年新签订单约 57亿元 （含税） ， 其中新签动力电池业务订单 46亿元 （含税） ， 同比增长 165%。截至 2022 年一季度，公司合同负债为 15.60 亿元，均表明在手订单充足。 动力电池动力电池行业景气度高，行业景气度高，公司锂电激光设备发展势头好公

4、司锂电激光设备发展势头好。1）激光工艺依托高效精密、灵活、可靠稳定、自动化和安全程度高等特点，广泛应用于动力电池生产线的前、中、后段加工过程中，如正/负极极片激光切割、激光极耳切割、极柱焊接、方形电池封口焊、激光打码等。2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，在行业内是最早实现量产的极耳切割设备，替代传统的加工工艺，能够有效提高动力电池极片的生产效率，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用。3）公司锂电激光设备在手订单充足，2021 年全年新签订单约 57 亿元（含税） ，其中新签动力电池业务订单 46亿元（含税） ，同比增长 165%。2022年

5、以来公司新签订单约 25亿元，其中动力电池业务约 22 亿元。 布局光伏激光设备领域，打造第二成长曲线布局光伏激光设备领域，打造第二成长曲线。在光伏行业，激光加工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺。2022年 4月，公司光伏业务获得晶科能源 10.67亿元中标通知，主要产品为 Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。公司现有全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备、全自动激光刻划设备等共 7 种光伏激光及自动化设备。基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望为公司打开新的增长空间。

6、盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.5、 7.7、 10.7亿元，EPS 分别为 1.77、3.85、5.37 元，对应当前股价 PE 分别为 46、21、15 倍。考虑到公司锂电以及光伏激光设备业务处于快速增长的阶段，公司归母净利润未来三年复合增速为 114%，给予公司 2022 年 55X 目标 PE，对应PEG=0.48，6个月目标价 97.35 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风