【建信期货】宏观贵金属周报：特朗普关税威胁再起但市场无视-250711（10页）.pdf

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1、 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 宏观金融研究团队宏观金融研究团队 研究员：何卓乔研究员：何卓乔(宏观贵金属宏观贵金属)020-38909340 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕研究员：黄雯昕(国债集运国债集运)021-60635739 期货从业资格号：F3051589 研究员：研究员：聂嘉怡聂嘉怡(股指股指)021-60635735 期货从业资格号：F03124070 类别类别 宏观贵金属周报宏观贵金属周报 特朗普关税威胁再起但市场无视特朗普关税威胁再起但市场无视 日期日期 20252025 年年 7 7 月月 1111 日日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2

2、 2-周度报告周度报告 一、宏观环境评述一、宏观环境评述 1.1 1.1 经济：经济：中国中国 CPICPI 由负转正由负转正 2025 年 6 月份中国 CPI 同比上涨 0.1%，结束连续四个月萎缩，其中食品 CPI同比萎缩 0.3%而核心 CPI 同比增长 0.7%，后者为 2024 年 3 月份以来最高值。环比看 6 月份 CPI 萎缩 0.1%，降幅比上月收窄 0.1 个百分点；其中受高温、降雨较常年同期偏多影响，食品价格环比下降 0.4%，降幅小于季节性水平 0.5 个百分点。工业消费品价格由降转涨，受国际油价变动影响，汽油价格环比由上月下降 3.8%转为上涨 0.4%，带动能源价

3、格由上月下降 1.7%转为上涨 0.1%；扣除能源的工业消费品价格环比上涨 0.1%，其中受金价处于高位替代需求增加影响，铂金饰品价格上涨 12.6%，为近 10 年月环比最大涨幅；服务价格稳中有涨。其中，毕业季房屋租赁需求有所增加，房租价格上涨 0.1%。6 月份中国 PPI 同比萎缩 3.6%，萎缩程度较前值扩大 0.3 个百分点，且为 2023年 8 月份以来最大值；6 月份 PPI 环比萎缩 0.4%，连续四个月持平。影响本月 PPI环比下降的主要原因，一是国内部分原材料制造业价格季节性下行，夏季高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降 1.

4、8%，非金属矿物制品业价格下降 1.4%，合计影响 PPI 环比下降约 0.18个百分点。二是绿电增加带动能源价格下降，夏季到来，西北地区太阳能、风力发电及西南地区水力发电增多，使整体发电成本有所降低，电力热力生产和供应业价格下降 0.9%；同时绿电对火电的替代作用增强，电煤需求减少，煤炭加工价格下降 5.5%，煤炭开采和洗选业价格下降 3.4%。上述 3 个行业合计影响 PPI 环比下降约 0.15 个百分点。三是一些出口占比较高的行业价格承压，全球贸易增长放缓，国际贸易环境的不确定性影响企业出口预期，我国一些出口占比较高的行业价格下行压力加大。随着各项宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所

5、改善，价格呈企稳回升态势。一是全国统一大市场建设纵深推进带动部分行业价格同比降幅收窄，治理企业低价无序竞争力度加大，落后产能退出和产品品质提升逐步推进，汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨 0.5%和 0.3%，同比降幅比上月分别收窄 1.9 个和 0.4 个百分点。二是提振消费相关政策加力扩围带动部分生活资料价格同比回升，内需潜力持续释放，高品质生活需求增加，生活资料中一般日用品和衣着价格同比分别上涨 0.8%和 0.1%；耐用消费品价格下降 2.7%，降幅比上月收窄 0.6 个百分点。三是新动能积聚带动部分高技术行业价格同比上涨。我 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3

6、 3-周度报告周度报告 国加快培育新质生产力，创新引领作用不断增强，高端制造、智能制造、数字经济等新动能持续发展壮大，集成电路封装测试系列价格同比上涨 3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨 1.4%。图图1 1：中国物价同比增速中国物价同比增速 图图2 2：美国周度失业数据美国周度失业数据 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 7 月 5 日当周美国初请失业金人数环比回落 0.5 万至 22.7 万，为连续四个月环比回落，近四周移动平均也回落到 23.55 万。6 月 28 日当周续请失业金人数环比增加 1 万人至 196.5 万，为 2022 年以来