德方纳米-磷酸铁锂龙头前瞻性布局新产品-220620（27页）.pdf

《德方纳米-磷酸铁锂龙头前瞻性布局新产品-220620（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德方纳米-磷酸铁锂龙头前瞻性布局新产品-220620（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 http:/ 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 06 月 20 日 公司研究证券研究报告 德方纳米德方纳米（300769.SZ） 深度分析深度分析 磷酸铁锂龙头，前瞻性布局新产品磷酸铁锂龙头，前瞻性布局新产品 投资要点投资要点 磷酸铁锂行业龙头， 业绩随行业高景气度爆发磷酸铁锂行业龙头， 业绩随行业高景气度爆发： 公司深耕磷酸铁锂数十年， 近 2 年，公司国内市场份额均在 20%以上，是行业内龙头企业。受益于新能源车在 2021 年的快速渗透，公司 2021 年业绩爆发，营收实现 48.42 亿元，归母净利润实现 8.01亿元，相较于 2019 年疫情之前分别增长

2、 359%和 701%。2022Q1，公司保持高增长态势，营收和归母净利率分别同比增长 562%和 1403%。 磷酸铁锂动力端、储能端需求高增长，众多厂商大幅扩产磷酸铁锂动力端、储能端需求高增长，众多厂商大幅扩产：动力锂电池方面，磷酸铁锂电池因其成本、安全性等优势，在 2021 年逆袭三元电池，占据市场约 60%的份额。储能锂电池方面，可再生能源发电和 5G 基站备用电源拉动储能需求。受益于动力端和储能端的高增长，预计到 2025 年，全球磷酸铁锂材料的需求量为 265万吨，2021-2025 年的年化复合增速为 56.7%。供给端方面，由于新进入者的跨界布局，预计到 2025 年磷酸铁锂产

3、能过剩，拥有技术和成本优势的企业更能在竞争中占据领先地位。短期来看，现有企业仍将受益于磷酸铁锂的需求增量。 独创独创“自热蒸发液相合成法自热蒸发液相合成法”，具备产品性能和成本优势，具备产品性能和成本优势：德方纳米首创“自热蒸发液相法”生产工艺合成磷酸铁锂，是目前唯一一家使用液相法工艺生产磷酸铁锂的公司，相较于其它企业的固相法，其产品更加均匀，所制成的电池循环寿命更好。并且液相法能耗更低，且对于原材料纯度要求低，生产成本低。 深度绑定锂电池龙头企业，具有客户结构优势深度绑定锂电池龙头企业，具有客户结构优势：近 5 年，宁德时代始终是公司的第一大客户，公司向宁德时代的销售额占比维持在 60%-7

4、0%，双方合作稳定。此外，公司分别与宁德时代、 亿纬锂能以签署合资经营协议和新增设立的方式成立合资公司，所投产的磷酸铁锂优先供给对应的电池企业，为产品保障了长期稳定的销售。 大力大力布局布局新型磷酸盐系正极新型磷酸盐系正极，产品具备产品具备更高的电压平台和更优的低温性能更高的电压平台和更优的低温性能：磷酸锰铁锂相较于磷酸铁锂具备能量密度和低温性能优势， 相较于三元正极具备安全性和成本优势。公司该新型磷酸盐系正极规划产能合计高达 44 万吨/年，为公司未来大力发展的方向。 前瞻性布局补锂剂，搭配正极材料使用可提高电池性能前瞻性布局补锂剂，搭配正极材料使用可提高电池性能：补锂剂富锂铁酸锂，用于补充

5、因 SEI 膜的形成所导致的锂损耗，从而提高电极容量和电池的能量密度。在添加量 3%的情况下，能量密度提升 6%-8%。正极补锂剂仍是处于发展的较早阶段，其为公司未来面对差异化竞争进行布局的又一重要举措。 投资建议：投资建议：我们预测公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 17.31 亿元、21.77 亿元、 32.54 亿元， 分别同比增长 116.2%、 25.8%、 49.5%， 当前股价对应 2022-2024年的市盈率分别为 40 倍、32 倍和 21 倍，首次覆盖，给予“买入-B”的投资评级。 风险提示：风险提示：磷酸铁锂扩产进度不及预期；行业竞争加剧；行业增速不及预期；新

6、产品生产与销售不及预期； 技术替代的风险； 客户流失的风险； 疫情等其它突发情况。 | III 投资评级 买入-B(首次) 股价(2022-06-17) 398.88 元 交易数据交易数据 总市值（百万元） 69,306.18 流通市值（百万元） 56,556.51 总股本（百万股） 173.75 流通股本（百万股） 141.79 12 个月价格区间 182.51/678.00 元 一年一年股价表现股价表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 33.88 23.56 319.29 绝对收益 45.66 21.48 301.33 分析师 刘荆 SAC 执业证书编号：S091