计算机行业产业互联网专题~金融篇3：金融信息服务研究框架-220617（54页）.pdf

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1、2022年年6月月17日日产业互联网专题产业互联网专题-金融篇金融篇3金融信息服务：研究框架金融信息服务：研究框架中信证券研究部中信证券研究部计算机团队计算机团队杨泽原，丁奇，潘儒琛杨泽原，丁奇，潘儒琛1 1核心观点核心观点核心观点：我们看好金融信息服务行业广阔的发展机会核心观点：我们看好金融信息服务行业广阔的发展机会，其中核心企业一类通过深化自身其中核心企业一类通过深化自身业务业务，提高付费转化率与提高付费转化率与ARPU值持续增长值持续增长，另一类借助牌照优势打开新的业务成长曲线另一类借助牌照优势打开新的业务成长曲线。金融信息服务基础业态：种类多元格局清晰金融信息服务基础业态：种类多元格局

2、清晰，市场需求旺盛市场需求旺盛。随着我国居民财富增长以及资产配置结构优化，居民投资理财需求旺盛。截至2021年末，我国证券、基金投资者数量分别达1.97、7.2亿，为金融信息服务行业发展提供了深厚的基础。赛迪顾问预测2021年我国金融信息服务市场规模达到420亿元。金融信息服务行业基础业态主要分为三类：1）金融数据终端服务：面向C端、B端投资者提供金融数据终端，收取终端使用费，其中同花顺凭借超3600万月活、丰富的收费产品矩阵在C端遥遥领先，万得信息在B端具有强粘性；2）证券行情交易系统服务：面向金融机构提供前端应用系统，目前渗透率高，但依然拥有扩容、维护等持续需求，参与公司有同花顺、大智慧等

3、；3）网络财经信息服务：依托内容吸引流量，主要通过广告方式变现，新浪财经、东方财富网覆盖用户数领先。金融信息服务成长路径金融信息服务成长路径1：依托本体持续变现：依托本体持续变现，提升付费转化率与提升付费转化率与ARPU值值。C端金融数据终端服务收入=活跃用户数*付费转化率*客单价，用户数增长可通过营销方式实现，付费转化率、客单价提升更多依靠产品、功能的强化。以同花顺为例，活跃用户数增长空间相对有限，而付费转化率、客单价提升空间广阔，经我们测算，同花顺2021年对应月活的付费转化率约为5%，预计未来仍有2-3倍提升空间，客单价增长的实现路径则包括对普通客户的交叉销售、向高净值客户的转化，且同花

4、顺正在积极探索AI技术。B端金融数据终端服务收入=机构数（从业人员数）*终端配比*客单价，机构数、终端配比主要取决于下游行业，客单价提升与厂商议价权有关。以万得信息为例，万得终端对标Bloomberg，产品功能丰富，数据来源全面，用户体验较好，在形成使用习惯后，其在证券公司、公募基金等处的客户粘性优势显现，伴随资本市场壮大，未来发展潜力同样巨大。nWeZpRtQrMmRoPoQtQ9PcM7NtRnNmOoMfQmMqOiNtRqQ8OpPxOuOmQqQwMqRsP2 2核心观点核心观点金融信息服务成长路径金融信息服务成长路径2：获取金融业务牌照：获取金融业务牌照，通过通过“流量流量+牌照牌

5、照”深度转化深度转化。金融信息服务厂商中，还有一类通过券商、基金代销牌照，内部导流后打开成长曲线。以东方财富为例，2015年收购同信证券，从战略、业务、制度等多方面进行整合，成功走出一站式互联网金融服务平台发展路径。凭借着低佣金策略，其股基交易份额由2015年底的0.27%提升至2021年底的4.28%，两融业务份额由2015年底的0.12%提升至2021年底的2.41%。天天基金2012年首批获得销售牌照，坚持以用户需求为中心，注重提升用户体验，保有规模行业靠前。展望未来，依托于以东方财富网为核心的平台，东方财富证券的经纪和两融业务市占率预计持续提升，并通过AI智能投顾和海外市场打开新增长点

6、；基金代销业务在公募基金规模扩张的背景下，显现高质量客户粘性和流量策略强化优势，同时借助供销一体拓展流量变现场景，进一步发展财富管理业务，打开未来成长空间。风险因素：风险因素：资本市场景气度下行：金融信息服务行业的发展与资本市场景气度息息相关，如未来资本市场景气度受宏观经济等因素影响而下降，市场交投活跃度、投资者热情将会受到影响，可能抑制投资者对金融信息服务的需求，进而影响上市公司业务盈利能力。金融行业监管趋严：近年来，国家有关部门出台一系列法律法规、政策文件，完善市场准入制度、监管体制机制、信息安全保障机制等，可能会使行业内的创新开发业务短期内面临一定的不确定性。行业竞争加剧：鉴于金融信息服