【银河期货】干散货运输半年报：干散货运价中枢下移，供需宽松格局延续-250704（23页）.pdf

《【银河期货】干散货运输半年报：干散货运价中枢下移，供需宽松格局延续-250704（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【银河期货】干散货运输半年报：干散货运价中枢下移，供需宽松格局延续-250704（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 干散货运输半年报 第 1 页 共 23 2025 年 7 月 4 日 航运板块研发报告 干散货运价中枢下移，供需宽松格局延续 第一部分 前言概要 【行情回顾】【市场展望】国际干散货运输市场 2025 年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，运价水平中枢较前一年有所下移，从各船型市场来看，海岬型船表现相对较好。截至 2025 年 6 月 23 日，波罗的海干散货运价指数 BDI 上半年均值为 1278 点，较去年同期下跌30.20%。分船型看，海岬型船运价指数 BCI上半年均值为1882点，较去年同期下跌 20.86%；巴拿马型船运价指数 BPI 上半年均值为 1178点，较去年同期下跌 33.4

2、6%，超灵便型船运价指数 BSI 上半年均值为 885 点，同比下跌 30.11%。交易咨询业务资格：证监许可20111428 号 研究员：贾瑞林 电 话：021-65789256 邮 箱：jiaruilin_ 期货从业资格证号：F3084078 投资咨询资格证号：Z0018656 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。整体来看，

3、供给端，干散货船总运力增速保持在 3%左右，预计 2025 年干散货船交付约 3800 万 DWT，中小型船占比接近 80%，总运力预计 2025 年末达到 10.73 亿 DWT 左右，其中中型船运力增速（3-4%）大于大型船运力增速（1.5%）。需求端，根据克拉克森预测，预计 2025 年国际干散货海运贸易吨海里需求同比下跌 0.4%，铁矿吨海里需求下降 0.8%，煤炭吨海里需求下降 7.9%，粮食吨海里需求上涨 1.5%，运力供给整体相对宽松，运输需求同比有所下降，预计 2025 年运价中枢低于 2024 年。展望下半年，从矿山发运目标及下游需求来看，预计下半年铁矿发运出现明显减量的概率

4、较小，发运量同比持稳或略有增量；煤炭方面，考虑到迎峰度夏、冬季取暖等因素，预计下半年需求较上半年好转，但同比或依旧偏弱，高供给、高库存背景下，若后续国内煤炭价格下跌，进口煤价格优势减弱，或挤占部分进口煤需求；粮食方面，若后续中美关税战继续缓和，或为下半年美国大豆的发运提供较好条件，若美豆进口仍存在关税阻碍，国内部分大豆缺口需求可能转移至南美等国家，则推高吨海里需求。整体来看，预计下半年运价中枢低于去年，但较今年上半年略好。此外还需关注下半年 301 船舶征费措施实施对干散货运输市场的影响。风险提示：关税政策、极端天气影响、301 船舶征费 干散货运输半年报 第 2 页 共 23 2025 年

5、7 月 4 日 航运板块研发报告 第二部分 行情回顾 一、2025 年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，运价水平中枢较前一年有所下移 截至 2025 年 6 月 23 日，波罗的海干散货运价指数 BDI 上半年均值为 1278 点，较去年同期下跌 30.20%。分船型看，海岬型船运价指数 BCI 上半年均值为 1882 点，较去年同期下跌 20.86%；巴拿马型船运价指数 BPI 上半年均值为 1178 点，较去年同期下跌 33.46%，超灵便型船运价指数 BSI 上半年均值为 885 点，同比下跌 30.11%。2025 年上半年国际干散货运价整体处于近年中枢偏下水平，具体走势形成 3 月和

6、 6 月两次高点，整体跟随季节性节奏波动。复盘 2025 年上半年国际干散货运价表现，主要可分为以下阶段：1）第一阶段：2025 年 1 月-2 月初，国际干散货运输市场处于季节性淡季，运输需求较为疲软，市场运力供给偏多，整体运价承压。2）第二阶段：2025 年 2 月-3 月中，春节过后，市场干散货运输需求相对有所回暖，海岬型船市场 2 月中下旬澳洲飓风结束后，受前期货物积压及天气好转影响，铁矿发运增加，带动大型船运价大幅上涨；煤炭方面货盘持续释放，南美大豆开始收获，发运逐渐开始增加，中型船运价稳中有升。3）第三阶段：2025 年 3 月中-4 月，铁矿发运量前期冲高后回落，市场运力逐渐增加