【华龙期货】贵金属半年报：特朗普关税政策和中东紧张局势共同推涨金价-250630（18页）.pdf

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1、a特朗普关税政策和中东紧张局势共同推涨特朗普关税政策和中东紧张局势共同推涨金价金价华龙期货投资咨询部华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号贵金属贵金属研究员：研究员：徐艺倩期货从业期货从业资格证号：资格证号：F3051417投资投资咨询资格证号咨询资格证号：Z0015748电话：电话：18909442516邮箱：邮箱：报告日期报告日期：2025 年 6 月 30 日 星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：摘要：【20252025 上半年行情回顾上半年行情回顾】今年上半年黄金跑赢白银，外盘跑赢内盘，黄金白银跑赢中

2、美股市。COMEX 黄金较年初上涨 27.2%（720 美元/盎司），沪金较年初上涨 24.7%（148 元/千克）；COMEX 白银较年初上涨 24%（7 美元/盎司），沪银较年初上涨约 16.4%（1231 元/千克）。上半年标普 500 的涨幅 3.6%，上证指数上涨了 2.8%。特朗普今年初正式就任美国总统，随着他的上任其提高关税让制造业回流美国的政治主张以一项项具体政策落地，特朗普在 4 月 2 日宣布对等关税政策，并对中国发动贸易战 2.0 震动全球金融市场，令美国迎来债股汇三杀，金价随之波动起伏。同时，俄乌停战的一波三折和中东局势的变化也推涨黄金的价格。【20252025 年行情

3、走势关键要素分析及下半年行情展望】年行情走势关键要素分析及下半年行情展望】（一）美联储政策（二）通胀预期（三）衰退风险（四）ETF&CFTC 持仓情况（五）供需（六）金银比（七）季节性规律【观点小结与风险提示】观点小结与风险提示】特朗普上任后美国对其贸易伙伴祭出了一系列提高关税的政策，直到今年 4 月 2 日的对等关税引爆全球金融市场的恐慌情绪。中东的紧张局势直接助推金价走高，但在停战后黄金定价的主导逻辑重回美联储货币政策。鉴于特朗普一再向鲍威尔施压，要求其降低借贷成本，交易员们预期提前降息的可能性越来越大，市场预期将倾向于一个更“鸽派”的美联储。伊以战争可能仍存变数。中美削减双边关税的休止期

4、也即将结束，需关注美国关税政策及中美贸易谈判的新动态。也需关注宏观数据。Page 1*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、2025 上半年行情回顾今年上半年贵金属市场概况如下，黄金跑赢白银，外盘跑赢内盘，黄金白银跑赢中美股市。COMEX 黄金较年初上涨 27.2%（720 美元/盎司），沪金较年初

5、上涨 24.7%（148 元/千克）；COMEX 白银较年初上涨 24%（7 美元/盎司），沪银较年初上涨约 16.4%（1231元/千克）。上半年标普 500 的涨幅 3.6%，上证指数上涨了 2.8%。特朗普于去年末胜选，今年初正式就任美国总统，随着他的上任其提高关税让制造业回流美国的政治主张以一项项具体政策落地，特朗普在 4 月 2 日宣布对等关税政策，并对中国发动贸易战 2.0 震动全球金融市场，令美国迎来债股汇三杀，金价随之波动起伏。同时，俄乌停战的一波三折和中东局势的变化也推涨黄金的价格。Page 2*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这

6、些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page 3*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负