【国信期货】金融半年报：稳度风浪 股指维稳债高震-250629（23页）.pdf

1、国信期货研究国信期货研究PagePage1 1请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本以信为本点石成金点石成金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-25942621邮箱：国信期货金融半年报国信期货金融半年报稳度风浪稳度风浪股指维稳债高震股指维稳债高震2022025 5 年年 6 6 月月 2929 日日主要结论主要结论股指：指数稳定股指波动再减小根据 WIND 一级行业分类，综合经济、货币政策的影响。对不同行业的态度不同。金融板块，尤其是银行板块，由于货币政策

2、刺激经济，信贷增长较快，给银行带来较大的业务，且存贷款利率均下降下银行利润率仍有保证，银行板块相对较好。近一年稳定指数，国家队、保险公司进入银行股，导致机构纷纷流入，银行股上半年走出持续新高的模式。鉴于银行业并非经济的增长行业，稳定指数以及高股息吸引的价格快速上涨，可能在下半年转向震荡。券商投行业务放开，经纪业务由于行情活跃持续。非银金融维持中性，整体上面，非银金融维持较强，银行板块或高位转震。日常消费、可选消费从一种极端的分化效应转为另一种分化效应。国内中低收入者工作不确定性增大，工资性收入预期较为谨慎。房地产与股市财产性价值减小。，日常消费、可选消费，无法形成扩展性消费，维持谨慎看法。房地

3、产板块由于居民杠杆压力较大，产生工作不确定性，刺激的政策相对较大，且行业的持续下跌到一定的低位，各种放开房地产的措施在居民高杠杆的环境下，无法持续。由于经济结构性失衡，材料、能源相对乐观。政府投资稳定经济的力度有望加大，公用事业相对乐观，工业、医疗保健、维持中性。上证 50 指数，金融占比高达 37.9%，银行对上证 50 影响较大，由于贵州茅台悲观、稳定指数的动能让上证 50 指数波动进一步减小。沪深 300 指数金融权重点降低到了 27.2%，信息技术、工业、日常消费维持中性，和上证 50 一样成为稳定指数的力量，但是强度相对较弱。中证 500 方面，和中证 1000，中小盘较多，市场估值

4、相对较高，在基本面相对稳定的背景下，中证 500、中证 1000 波动更大。总体上来看，IH 震荡反弹，IF 窄幅震荡，IC、IM 下半年持续震荡走弱。国债：国债：货币刺激效果减弱货币刺激效果减弱国债国债窄幅波动窄幅波动上半年央行货币政策不断加码。从降息降准、到公开市场操作买断式逆回购频率加大，央行对金融积极向市场投放货币。第一季度央行延续货币高速投放，引导货币信贷大规模投放，第二季度货币投放力度持续加大，5 月份 M2 回升 7.9%。由于国内机构在长达两年积极配置国债，压低市场利率，下半年虽然维持低利率，利率下跌的空间有限，国债价格在高位转为震荡。金融金融作者保证报告所采用的数据均来自合作

5、者保证报告所采用的数据均来自合规渠道规渠道，分析逻辑基于本人的职业理分析逻辑基于本人的职业理解解，通过合理判断通过合理判断 并得出结论并得出结论，力求力求客观、公正，结论不受任何第三方的客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。授意、影响，特此声明。独立性申明：独立性申明：国信期货研究国信期货研究PagePage2 2请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本以信为本点石成金点石成金一、行情回顾一、行情回顾股市在2025年上半年保持窄幅震荡的趋势，市场整体上走出“N”字形状，年初延续2023年持续下跌的势头。2024年12月，股市快速回落，国证A指从5

6、832.01点高位跌到1月13日5064.99点。随后市场逐步反弹，3月18日反弹至高点5755.58，此后市场回调。4月7日，受到特朗普关税影响，节后国内股市大幅下跌，单日跌幅高达9.29%。随后国内迎来多举措稳定股市的政策、方案行动。股市逐步脱离市场惶恐，4月份反弹将缺口回补一半，5月份市场再度反弹，将缺口回补。6月底股市走出三连阳，国证A指上涨至5600点水平，市场接近前期高点，转为震荡。四大股指方面，上证50波动幅度较小，在市场惶恐期间，上证50波动有所变大。4月7日跌幅创出2457.08低点，这个低点创出去年924大幅反弹之后所有回调的低点。随后市场的反弹稳定指数，创出今年高点276