【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250629（27页）.pdf

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1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年6月29日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料

2、油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格随着地缘冲突有所缓解而大幅下跌，价格水平逐渐回到冲突之前的水平。燃料油的裂解、月差从高位小幅回落，同时低硫相对高硫有一定强势。周度展望：本周燃料油价格大幅回落，正如我们此前所说，当地缘冲突缓解后，中东地区的油品运输一旦恢复正常，包含在价格中的风险溢价将被全部回吐，这是驱动整个价格大幅下跌的核心驱动。从基本面来看，中东的出口数量短期维持稳定，而随着地缘风险的解除以及Rabigh炼厂将在下周复产

3、，整个中东的高硫出口预计将继续上升，这将继续对高硫价格产生利空作用。同时，低硫虽然在船燃需求端持续被高硫挤压，但巴西、西北欧对亚洲的出口都在下降，再加上近期日本炼厂的检修，亚太市场接收的现货数量在接下来一段时间内都会相对有限，新加坡低硫的月差和裂解将因此受到支撑。国内市场方面，国内炼厂低硫产量恢复在即，但短期可能出于保证成品油产量的因素，预计近两月的低硫生产数量不会大幅增加，对盘面产生的影响将相对有限。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究

4、404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2406-0306-1306-2307-0307-1607-2808-0908-2009-0109-1409-2710-0810-2211-0411-1611-2712-0912-21原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0

5、804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0607-1907-3108-1308-2609-0809-2110-0410-1610-2911-1111-2412-0712-20原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0707-2008-0208-1408-2709-0909-

6、2210-0610-2011-0211-1511-2712-1012-23原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-09