【招商期货】PVC周报：煤炭带动工业品情绪好转，PVC供需弱平衡-250628（30页）.pdf

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1、煤炭带动工业品情绪好转，PVC供需弱平衡PVC周报研究员：吕杰 联系电话：0755-82781765 执业资格号：F3021174 Z0012822期货研究报告|商品研究（2025年06月15日-2025年06月28日）2025年06月28日煤炭安检升级，价格止跌，带动商品情绪好转PVC供需弱平衡后市展望010203目录contents近期国内商品情绪好转，国际原油冲高回落期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众伊朗和以色列冲突，美国调停，原油冲高后回落。但国内商品本月反弹，主要有以下驱动：1、潜在利多，中国中央政治局会议（7月下旬），预计地方债化债、特殊再融资债扩容至2.5万

2、亿。2、煤炭安检升级，“百日攻坚”专项行动持续到7月底。煤炭止跌企稳，带动商品情绪好转。2,0002,5003,0003,5004,0004,500-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2020-06-162022-06-162024-06-16南华工业品收益率南华工业品指数布伦特原油 连2工业品情绪好转，PVC止跌期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众PVC止跌，价格反弹200左右，底部区间震荡。美元指数 周线V2509合约 日线海外PVC回落，印度延迟BIS反倾销到12月，利好出口期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众三季度PVC

3、新装置投产，供应增速3%提升至4.5%左右期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众-5%0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0002000200820102012201420162018202020222024中国PVC产能万吨产量产能增速2024季度产量591.7575573.36002025年年PVC新产能新产能增量增量企业名称新增产能 投产时间一季度二季度三季度四季度新浦化学502025年一季度3.810.012.512.5浙江嘉化302025年二季度7.57.5勃化发展402025年三季度3.010.0万华福建602

4、025甘肃耀望3020252023陕西金泰的增量14.38检修损失变动产量增减产量增减21018.118.023.030.0增速3.1%3.1%4.0%5.0%前期新装置万华化学60万吨，天津渤化按计划投产，供应增速提升春季检修结束、本轮检修损失较少期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货60.0%65.0%70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%1 3 5 8 101214161921232527293133353639424446485152PVC上游开工率2019202020212023202320242025-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0

5、%15.0%1 3 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153PVC上游开工变化202020212022202320242025 本轮PVC检修损失平均4%左右，力度明显不及往年 目前开工率80%左右，电石法和乙烯法PVC开工率接近。本轮下跌、检修力度不及往年煤炭安检严格价格止跌，原盐持续回落期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货2007001200170022002018-01-062020-01-062022-01-062024-01-06动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（

6、周）动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周）01002003004005006002012-04-202015-04-202018-04-202021-04-202024-04-20原盐价格海盐：市场价：山东（日）原盐：市场主流价：西北地区（日）煤炭产地安检严格，价格止跌。原盐价格持续回落，PVC整体生产成本趋势性回落。煤炭安检严格持续到7月，产地煤炭价格止跌期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货PVC上游库存高位走平，近期有累库迹象期货研究报告|商品研究资料来源：WIND，招商期货 上游库存39.5万吨，近期出口较好。上游出口