【国元期货】鸡蛋期货半年报：产蛋鸡存栏基数偏高 三季度存需求回暖预期-250627（12页）.pdf

1、 !#$%$%&(&(国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2025 年 6 27 !#$%&()!#$%&()*+,-$./0123+,-$./0123*445678567899*供应端方面，蛋鸡存栏量持续处于历史高位，这主要源于 2024年下半年开始的补栏热潮，从 25 年上半年的补栏情况来看，一季度因养殖端的淡季预期，补栏意愿有所下降。但二季度补栏量环比回升明显，三季度新开产蛋鸡数量仍有增长预期。进入梅雨季后，蛋价持续低迷，蛋鸡养殖亏损加剧，促使养殖端淘汰节奏加速，不过之前养殖端普遍延淘的操作下，近期的集中淘汰，淘汰鸡日龄下降，产能得到优化，后续产能去化的持续性还有待观察。需求端方面，6

2、-7 月进入传统消费淡季，学校放假导致食堂刚需缩减，叠加南方梅雨天气影响，贸易商采购意愿普遍偏低。8-9 月受夏季旅游消费和中秋、国庆双节备货的支撑，需求有望迎来回升。值得注意的是，当前猪肉价格低位运行，同时夏季蔬菜大量上市，价格也处于历史偏低位，替代品竞争加剧对鸡蛋需求形成压制。成本端方面，虽然饲料成本回落，但养殖亏损仍在扩大，养殖端挺价心态较强，并有望加速淘汰进程。展望后市，预计产蛋鸡存栏延续高位运行的状态，供给持续释放成为压制蛋价的主要因素，需求端则呈现明显的季节性特征。6-7 月蛋价难有起色，低位震荡为主。8-9 月有望因季节性需求回暖，出现阶段性反弹。国庆后的市场，则要观察产能去化的

3、效果能否显现。盘面上，近月 2507 合约临近主力换月，操作时间不多，短线逢高布空。鸡蛋 2508、2509 合约当前升水已体现旺季预期，在现阶段淡季压制下，仍有下探空间，建议短线逢高做空。中期等待下探后，布局多单。鸡蛋 2509 参考区间 3500-4000 点。!#$%&#()!#$%&()*+,-!*+,!-.)/0/123444560!7!89:;=?:;A?B=;C:D9BE!FGH&#(I!JK/3/56L!#$%#(I!M/04/N6!#3:;4*?9?9*一、行情回顾.2 二、鸡蛋基本面分析.3 2.1 蛋鸡存栏处于历史高位 供给压力持续释放.4 2.2 需求呈季节性特征 当前

4、需求处于淡季.5 2.3 饲料价格回落 养殖亏损程度加剧.6 2.4 替代品价格处于低位 挤压鸡蛋消费市场.8 三、行情总结.9*#3:;=*第 2 ABC0D!#$!%&()*+,!.!-./0123456789:;?A+,-./01我的农产品89:;!第一阶段：第一阶段：20252025 年年 1 1 月月-20252025 年年 2 2 月，春节后现货蛋价快速下行，近月合约在月，春节后现货蛋价快速下行，近月合约在 33003300 元元/500/500 公斤附近震荡，期现价差迅速收敛。公斤附近震荡，期现价差迅速收敛。!元旦备货结束后，需求小幅回落，各环节库存上升，蛋价走势偏弱。不过春节备

5、货需求跟进，支撑蛋价在 1 月在 4-4.5 元/斤偏弱震荡。春节期间，市场交易氛围偏弱，叠加产能持续释放，各环节持续累库。节后开市初期，市场以去库存为主，鸡蛋购销平淡，蛋价出现大幅下行至 3.2 元/斤。盘面则由于提前交易了节后基本面偏弱预期，节前期现价差较大，在修!#$#$#%#%#!#!&#&#!#!&#&#(!#!&#&)!#!&#&!$!#!&#&$#!#!&#!&#)!#!&#!&$!#!&#!&!#!#!&#!&!*!#!&#$&#)!#!&#$&$!#!&#$&!#!#!&#$&!*!#!&#%&#$!#!&#%&#!#!&#%&*!#!&#%&!%!#!&#&#!#!&#&#

6、+!#!&#&!#!&#&!#!&#&!(!#!&#)&#!#!&#)&!#!&#)&(!#$%&(,-&./!0$0%0!#!&#&#!#!&#!&#!#!&#$&#!#!&#%&#!#!&#&#!#!&#)&#!)*+,-(1234516345,-&7/#3:;=*第 3 复期现价差需求下，春节前后盘面在 3300 元/500 公斤附近震荡，和现货走势出现分化，期现基差逐步修复。第二阶段：第二阶段：20252025 年年 3 3 月月-20252025 年年 4 4 月，现货蛋价在月，现货蛋价在 3 3-3.53.5 元元/斤震荡，近月合约偏弱震斤震荡，近月合约偏弱震荡，一度跌破荡，一度跌