【格林期货】全球经济和大类资产半年报：全球经济进入冲顶期-250626（41页）.pdf

1、 全球经济进入冲顶期于军礼F0247894Z0000112全球经济和大类资产半年报2025年6月26日 全球经济和大类资产半年报联系邮箱联系邮箱： 2 3受对等关税冲击，全球制造业PMI4月、5月收缩4数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货48.0 48.5 49.0 49.5 50.0 50.5 51.0 51.5 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05全球制

2、造业PMI指数48.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.0056.002022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05全球服务业PMI指数 5中美5月12日达成大幅降低对等关税协议 5月12日，中美在瑞士达成大幅降低对等关税的协议。对等关税降至10%。另外加征的24%对等关税90天后再议。美国以芬太尼为由对华加征的20%关税另行商讨。中美伦敦谈判（6月9日至1

3、0日）作为两国经贸磋商机制首次会议，达成了原则性框架协议。6花旗报告：全球大资金正集体“去美国化”，买亚洲和欧洲”正成为全球大资金达成的共识 5月28日，花旗发布了一份重磅报告，研究了全球最大的15家资管机构的动向。这些机构合计管理超20万亿美元资金，是全球资金流向的风向标。花旗研究发现，全球大资金正集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，转而增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币。不过，机构对美股意见不统一，但整体配置已降至中性水平，成全球最不被看好的市场。“买亚洲和欧洲买亚洲和欧洲”正成为全球大资金达成的共识正成为全球大资金达成的共识。欧洲、日本股市被上调，现在成了共识性多头，新兴市场股市

4、仍然是超配状态。机构普遍减持美债、日债，转向加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券。在外汇市场，卖美国更明显，美元继续被减配，欧元、日元继续被加仓花旗收集的是这些机构对未来1个月到1个季度的资产配置观点，分析的是这些机构公开发布的配置观点，尤其是那些会定期打分、做配置表的机构。7美国银行报告：全球央行持续抛售美债 6月16日美国银行报告显示，全球央行自3月底以来已抛售480亿美元美债，同时外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓也减少约150亿美元。这一资金流向很可能反映了各国官方部门正在进行美元持仓的多元化配置。海外投资者的需求，长期以来是支撑庞大美国国债市场的重要基石之一。然而，这一基石

5、似乎正在松动。2025年第一季度美国国债的购买需求几乎全部来自经纪交易商和外国投资者。经纪交易商的购买量往往只是为了填补债券供给与私人投资者需求之间的缺口，并非真正意义上的终端需求。这意味着，一旦外国需求持续减弱，美国国债市场的稳定性将面临严峻考验。特朗普的贸易和财政政策持续搅动金融市场，加剧了外界对于海外买家将规避美国资产的猜测即所谓的“抛售美国”（Sell America）交易。美国银行警告称：鉴于越来越多的全球投资者正寻求减少美国资产或提高对冲比率，未来的外国需求轨迹令人担忧。8稳定币替代美元贸易结算功能，加速美元信用的瓦解 美国国会通过天才法案，允许发行美元稳定币。美元稳定币主要配置美

6、国国债，希望通过美元稳定币虹吸中小国家中产财富、全球黑灰产业，为美债继命。亚马逊、沃尔玛准备发行美元稳定币，绕过银行系统，汇兑成本下降90%。香港快速通过港币稳定币，准备离岸人民币稳定币。欧盟准备发行欧元稳定币。蚂蚁国际在香港、新加坡发行稳定币。京东在香港发行稳定币，京东集团董事局主席刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。B端支付做完之后，我们就会朝C端支付渗透。稳定币贸易结算绕过西方SWIFT系统，美元国际贸易功能坍塌，美元信用加速瓦解。中美博弈稳定币，人民币加速国际化，中