【华泰期货】原油日报：地缘溢价挤出，油价继续回落-250625（6页）.pdf

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1、原油原油日报日报|20252025-0606-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 地缘溢价挤出，油价继续回落地缘溢价挤出，油价继续回落 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌4.14美元，收于每桶64.37美元，跌幅为6.04%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.34美元，收于每桶67.14美元，跌幅为6.07%。SC原油主力合约收跌9.27%，报502元/桶。2、美国总统特朗普宣布，以色列和伊朗已完全达成一致，将实现全面停火。伊以停火协议是通过在卡塔尔和美国的调解达成的。伊朗报复卡塔尔的美国空军

2、基地后，伊朗通过卡塔尔向白宫发出信息，表示不会再发动任何袭击。白宫也发出信息，强调不会对伊朗的袭击进行报复，并表示美国已准备好与伊朗恢复谈判。之后，美国和以色列、卡塔尔和伊朗继续进行谈判，就停火条款和开始时间达成一致。但停火协议生效后双方均称对方仍违反协议发动攻击，特朗普表示，不希望伊朗发生政权更替，政权更迭引发混乱。希望紧张局势能够缓和。伊朗和以色列违反停火协议不会面临后果。（来源：Bloomberg）3、欧洲央行副行长金多斯表示，最近因以色列和伊朗之间的冲突而导致的大宗商品价格波动不会改变欧元区的通胀前景。金多斯24日说：“如果油价上涨但看起来油价在某种程度上得到了控制这是我们必须考虑的问

3、题。但通胀下降的过程是被锚定的。从我们今天看到的情况来看，这个过程并没有脱轨，一点也没有。”金多斯称，官员们对消费价格的走势感到满意，消费价格的增速已从创纪录高位回落至略低于欧洲央行2%的目标。虽然未来几个月仍有可能持续实现这一目标，但他表示，伊朗局势给本已被全球贸易紧张局势所笼罩的背景又增添了一层复杂性。（来源：Bloomberg）4、美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策报告证词，称美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。鲍威尔还提到，任何油价冲击都取决于事实和环境，美国石油行业更加谨慎，专注于回报。如果油价飙升，美联储将会关注整体经济形势。有

4、机构使用自然语言处理模型分析鲍威尔的发言后认为，其语气较2月份略显鹰派，也较上周FOMC会议后的表态有所转变。分析师称：“鲍威尔的预先准备发言总体上较为中性，但根据我们的情绪模型，语气没有上周的讨论那么鸽派。”（来源：Bloomberg）5、美国至6月20日当周API原油库存-427.7万桶，预期-18.3万桶，前值-1013.3万桶；当周API库欣原油库存-7.5万桶，前值-78.1万桶；汽油库存 76.4万桶，预期0.3万桶，前值-20.2万桶；精炼油库存-102.6万桶，预期50.5万桶，前值31.8万桶；原油进口 36.5万桶，前值-64.1万桶。（来源：Bloomberg）投资逻辑投

5、资逻辑 虽然油价近两日大幅回落，但相比于中东冲突爆发前的价格依然偏高，如果要回到事件发生前的起点意味着依然有调整空间，特朗普近日明确喊空油价也表明其不愿意看到通胀走高，这意味着油市上行的高度将受到制肘，尤其是美国参与的地缘政治事件。策略策略 油价受黑天鹅事件影响短期波动较大建议观望，中期空头配置 原油原油日报日报|20252025-0606-2525 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险风险 下行风险：美国制裁放松，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告 请仔细阅

6、读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0606-2525 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请