【东海期货】东海贵金属周度策略：伊以态势持续恶化，贵金属有望再度走强-250623（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：明道雨从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：联系人：郭泽洋从业资格证号：F03136719电话：021-68758786邮箱：伊以态势持续恶化，贵金属有望再度走强东海贵金属周度策略东海期货研究所宏观策略组2025-06-23黄金：观点总结&操作建议货币属性金融属性商品属性操作建议 本周美元指数企稳反弹，中东地缘风险升级，以伊持续空战引发美军介入担忧，触发避险资金涌入美元，鲍威尔警告相当多通胀风险的鹰派倾向及点阵图维持年内两次降息预期仍支撑美元周线收涨。贸易战隐忧叠加油价急升放大全球通胀

2、不确定性，美元上行持续承压，短期维持避险提振与政策压制的震荡格局。美联储6月议息会议维持利率4.25%-4.50%不变，鹰派立场进一步强化。会议上调失业率预测并下调经济增长展望，鲍威尔再次强调“通胀风险尚未解除”，尤其警示特朗普关税政策可能加剧物价压力。但当前年内仍维持两次降息预期，CME FedWatch显示押注但7月降息概率已骤降至10%，但9月降息概率升至65%。中国央行已连续6个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。2025.6.18当周，黄金SPDR持仓量为947.37，较前一周小幅上升。截至

3、2025.6.10，黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据减少424张至187481张合约。短期地缘风险支撑趋势偏强。中长期向好逻辑不变，若回调至下方整数压力位可择机入场通过期权比例价差结构构建长线仓位白银：观点总结&操作建议宏观金融供需情况操作建议风险因素全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。截至2025.6.18当周，白银SLV当周持仓量为14763吨，较前一周变化有限。2025.6.10，白银非商净多头持仓为66650张合约，较前一期数据增加5880张。本周白银强势突破新高后进入调整期，但短期技术突破后补涨结构仍存。中期关注

4、中东冲突下避险属性与工业需求博弈平衡。白银多单持仓可采取熊差结构对冲回调风险。若短期波动率和价格继续大幅上行，可在上方构建看涨卖权锁定收益美联储政策路径转向，关税政策大幅变化，地缘局势发生重大变动地缘方面，以伊冲突不断升级，周末美军强势介入战场，特朗普宣布美军摧毁福尔多等三处伊朗核设施，这将推动避险溢价急剧扩张。后市市场重心将重新聚焦中东战场，伊朗议会已通过关闭霍尔木兹海峡的决议，若该决议最终落实或对能源供应链产生重大影响，进而对全球资本市场产生显著冲击。行情回顾上周贵金属市场高位震荡回调，COMEX黄金金周跌 1.98%收至3384美元，COMEX白银冲高回落周度收跌1.15%收至35.95

5、美元，沪银收于 8737 元/千克。美联储6月议息会议维持利率4.25%-4.50%不变，上调失业率预测同时降低经济预期，鲍威尔多次强调对于通胀的担忧，鹰派言论压制贵金属上行。地缘方面，以伊冲突不断升级，周末美军强势介入战场，特朗普宣布美军摧毁福尔多等三处伊朗核设施，推动避险溢价上行。黄金对前期冲突反应冷淡，前期风险溢价仅包含低强度战争预期，而美军直接打击核设施或改变这一市场共识。展望后市，短期市场重心将重新聚焦中东战场，伊朗议会已通过关闭霍尔木兹海峡的决议，若该决议最终落实或对能源供应链产生重大影响，进而对全球资本市场产生冲击。当前贵金属市场在地缘风险溢价与货币政策间反复博弈，需重点关注地缘

6、态势升级程度。伦敦金现沪金主力合约沪银主力合约伦敦银现数据来源：iFinD、东海期货研究所 上周美元指数企稳反弹至98.75，中东地缘风险升级，以伊持续空战引发美军介入担忧，触发避险资金涌入美元，推动其兑日元升至三周高位、兑瑞郎同步走强。尽管周五因美联储理事沃勒释放7月或降息的鸽派信号，但鲍威尔警告相当多通胀风险的鹰派倾向及点阵图维持年内两次降息预期仍支撑美元周线收涨。不过，特朗普7月关税最后期限临近加剧贸易战隐忧，叠加油价急升放大全球通胀不确定性，美元上行空间持续承压，短期维持避险提振与政策压制的震荡格局。2美元指数美元指数走势图数据来源：iFinD、东海期货研究所90.000092.000