【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250622（27页）.pdf

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1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年6月22日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料

2、油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格随着地缘冲突升级而继续上涨，逐步达到年内高点，高硫的裂解、月差从高位小幅回落，低硫短期相对强势。周度展望：本周燃料油价格继续大幅上行，由于伊朗、以色列之间的地缘冲突持续扩大，原油价格以及相关油品价格继续冲高。从当下来看，本次地缘冲突的核心还是在于霍尔木兹海峡的通航能力在当下可能受到限制，作为全球最重要的能源贸易通道，在地缘风险没有解除之前，风险溢价仍然将被包含在燃料油的价格中。从基本面来看，

3、中东的出口数量短期维持稳定，似乎暂未受到明显的影响。虽然有需求端支撑和地缘风险存在，在供应端没有出现实质性的下降之前，高硫的上方空间可能相对有限。同时，低硫虽然在船燃需求端持续被高硫挤压，但巴西、西北欧对亚洲的出口都在下降，对亚太市场的供需平衡改善起到了一定作用，使得新加坡低硫的月差和裂解在价格上涨的同时也跟随上行。与海外市场相比，国内炼厂低硫产量恢复在即，现货供应的增加可能导致后续LU相对弱于外盘。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究4

4、04550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2406-0306-1306-2307-0507-1707-2908-1008-2109-0209-1509-2810-1110-2311-0511-1711-2912-1012-22原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-08

5、04-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0707-2008-0208-1408-2709-0909-2210-0510-1810-3011-1211-2512-0812-21原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0807-2108-0308-1608-2809-1009-2

6、310-0710-2111-0311-1611-2912-1112-24原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-091