【海证期货】PS2506交割分析-250619（12页）.pdf

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1、PS2506交割交割分析分析海证期货研究所海证期货研究所2025年年6月月19日日1 交割信息：交割信息：截止2025年6月18日，多晶硅注册仓单量合计达到2600手/7800吨。PS2506合约参与交割的仓单数量合计有1720手/5160吨。其中滚动交割仓单量为1610手，占比94%。交割利润：交割利润：若仓储期为30天，则交割固定成本约145元/吨，虽然06合约上市后有基差正套机会，但采用品牌交割制度的多晶硅，其厂商主要是以销定产直供下游，期货操作还处于观望状态，导致实际仓单注册量并不高。同时挤仓风险因此抬升，为近远月正套提供操作空间。后期评估：后期评估：随着仓单注册量的增加，07合约虚实

2、盘比较06合约明显降低，不过目前仓单总量依然偏低，近月仍强于远月，需关注仓单注册进度，若仓单注册偏慢，则挤仓风险继续带动近远月价差拉大。而现货升水期货不适合期现正套。核心观点：核心观点：2 截止2025年6月18日，注册仓单量合计达到2600手/7800吨。PS2506合约参与交割的仓单数量合计有1720手/5160吨。其中滚动交割仓单量为1610手，占比94%。期货合约交割信息期货合约交割信息资料来源：广期所，海证期货研究所资料来源：广期所，海证期货研究所3一次性交割仓库/分库名称仓单数量（手）ps2506中疆物流有限责任公司（三工镇物流园）40ps2506四川永祥股份有限公司（内蒙古通威高

3、纯晶硅）60ps2506新特能源股份有限公司10362003640036600368003700037200374003760002004006008001000120014002025/06/032025/06/042025/06/052025/06/122025/06/132025/06/18交割配对数量(手)交割结算价(元/吨，右)期货合约交割信息期货合约交割信息4交割买方会员配对手数东证期货500广发期货400华泰期货370一德期货110中粮期货110恒泰期货100大地期货60浙商期货20宝城期货10国泰君安期货10国投安信期货10瑞达期货10永安期货10总计1720交割卖方会员配对手

4、数国泰君安期货1190华泰期货240大地期货100海证期货60申银万国50广发期货30浙商期货20国贸期货10一德期货10永安期货10总计1720基差及跨期机会回顾基差及跨期机会回顾 若仓储期为30天，则交割过程固定成本约145元/吨。资料来源：广期所，海证期货研究所资料来源：广期所，海证期货研究所编号项目费用计算公式(元/吨)1、仓储费4*仓储天数2、质检费（1批=30吨）品牌交割，免检3、配合质检费无4、交割手续费2025年1月1日至2025年12月31日期间免收5、入库费25交割固定成本合计145元（仓储期30天）6、期货交易手续费=期货价格*0.0001*2（双边）7、期货保证金资金成

5、本期货价格*保证金*资金利率*持有天数/3658、现货资金成本现货价格*资金利率*持有天数/3659、增值税(期货交割结算价-现货价)/(1+13%)*13%注：交割预报定金待交割商品入库后可办理返还；保证金率取10%，资金利率为4.5%。5 多晶硅采用品牌交割，且多晶硅企业主要是以销定产直供下游，期货操作还处于观望状态，因此06合约虽有基差机会，但实际仓单注册量并不高。同时因为仓单量极低，近月合约挤仓风险抬升拉动近远月价差走扩，其中06-07合约价差最高超3000元/吨。基差及跨期机会回顾基差及跨期机会回顾资料来源：广期所，海证期货研究所资料来源：广期所，海证期货研究所6-1000-5000

6、5001000150020002500300035002024/12/262025/01/262025/02/262025/03/262025/04/262025/05/26价差PS2506-PS2507价差PS2507-PS2508价差PS2508-PS2509价差PS2509-PS2510价差PS2510-PS2511价差PS2512-PS26017 因多晶硅基本面呈供强需弱格局，期货价格跌速较快，而现货变化幅度缓慢，致使现货升水期货，因此期现正套无操作空间。后期后期评估评估-期期现现-8000-6000-4000-200002000400060002025/03/112025/04/01