太极集团-公司首次覆盖报告：国药入主深化改革主品战略推动业绩增长-220614（17页）.pdf

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1、 6032 国药入主深化改革，主品战略推动业绩增长 Table_CoverStock 太极集团(600129)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2022 年 04 月 26 日 周平 医药行业首席分析师 S1500521040001 15310622991 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 太极集团太极集团(600129)(600129) 投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 22.93 52 周内股价波动区间(元) 26

2、.56-14.30 最近一月涨跌幅() 8.96 总股本(亿股) 5.57 流通 A 股比例() 100.00 总市值(亿元) 130.98 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 国药入主深化改革，主品战略推动业绩增长国药入主深化改革，主品战略推动业绩增长 Table_ReportDate 2022 年 06 月 14 日 报告内容摘要报告内容摘要: : 品种资源丰富，主营业务有所改善品种资源丰富，主营业务有所改善。太极集团主要从事中、西成药的生产和销售，拥

3、有完整的医药产业链，品种资源丰富。2021 年公司主营业务业绩有所改善，2022Q1 公司实现营收 35.05 亿元（+6.28%）、扣非归母净利润 7119.40 万元（+104.64%），其中工业板块收入 21.5 亿元（+12.6%），公司深耕 OTC 市场，发挥品牌优势，院内端做好精细化招商及加大学术推广力度，同时建立以利润为导向的考核奖惩制度，层层分解落实指标，充分调动生产经营各环节的积极性。 国药入主深化改革，有望提高经营管理效率国药入主深化改革，有望提高经营管理效率。2021 年公司正式融入国药集团，顺利完成董、监事及高级管理人员换届选举工作。主动向国药集团对标对表找差距， 完善

4、制度体系化建设， 重塑对子公司管控模式， 建立 “战略+运营”管控模式，重新制定公司及各级子公司经理层契约化薪酬和绩效管理办法，全面推行经理层成员任期制和契约化管理。公司将以加盟国药集团产业集群为新起点，以聚焦中医药核心产业高质量发展为突破口，借助国药集团先进科学的管理模式和强大的医药平台资源优势， 加速打造世界中医药产业高地。 坚持主品战略坚持主品战略，推动业绩增长推动业绩增长。2022 年公司重点经营管理工作计划为推动 2022 年实现营收同比增长 15%，力争藿香正气口服液、急支糖浆等战略产品实现超常规大幅度增长 50%，全力打造中国 OTC 第一品牌；处方药市场方面全力实现益保世灵、美

5、菲康、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛芬待因缓释片、 小金片等临床治疗型产品稳中求进持续性增长 30%。 一季度公司主要骨干产品的营收增速均达年初计划指标，毛利率有所提升，盈利能力改善。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司品牌和品种资源深厚，国药入主创造契机，公司多方面推进经营整改措施，22Q1 营收保持增长，毛利率有所提升。公司实施主品战略，推进供应链建设与终端开拓，有望实现中长期高质量发展。 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 139.11/158.08/180.85 亿元，扣非归母净利润分别为 3.27/4.11/6.94 亿元 （由于公司对部分非核心资产进行清理，非经

6、常性损益具备不确定性，财务预测时仅考虑扣非归母净利润），首次覆盖，给予增持评级。 股价催化剂股价催化剂：国药入主深化改革，有望提升经营管理效率。 风险因素：风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。 重要财务指标重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 11,208 12,149 13,911 15,808 18,085 增长率 YoY% -3.7% 8.4% 14.5% 13.6% 14.4% 扣非归母净利润(百万元) 66 -523 327 411 694 增长率 YoY% 193.3% -891.9% 162.5% 25.