【国信期货】有色（铝产业链）：氧化铝宽幅震荡 关注宏观情绪变化 沪铝预计震荡 基本面偏弱 成本给予铝合金价格支撑-250615（49页）.pdf

1、氧氧化化铝铝宽宽幅幅震震荡荡关关注注宏宏观观情情绪绪变变化化 沪沪铝铝预预计计震震荡荡基基本本面面偏偏弱弱 成成本本给给予予铝铝合合金金价价格格支支撑撑国国信信期期货货有有色色（铝铝产产业业链链）研究所2 20 02 25 5年年6 6月月1 15 5日日1行情回顾2基本面分析3后市展望目目 录录CONTENTS研究所行情回顾Part1第一部分研究所1.1 行情概览宏宏观观面面：国家统计局:5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。1-5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。美国劳工部公布的数据显示，特朗普全面加征关税的影响尚未充分显现，美国5月份CPI通胀全线低于预期。数据显示，美

2、国5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%；5月季调后CPI月率录得0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%。现现货货：据SMM数据，截至6月13日，国产氧化铝现货均价为3250.93元/吨，较6月6日下降18.75元/吨。截至6月13日，长江有色市场铝（A00）平均价为20710元/吨，较6月6日上涨490元/吨。供供给给端端：据SMM数据，截至6月12日，全国氧化铝周度开工率为80.32%，较前一周上涨1.57%，持续回升至较高水平。据SMM数据，截至6月5日，全国氧化铝周度开工率为78.75%，较前一周上涨0.54%，持续回升。SMM数据显示，中国2025年5月原铝（

3、电解铝）产量为372.9万吨，产量环比上月增长3.4%，同比增长2.7%。1-5月累计产量为1809万吨，同比增长3.4%。需需求求端端：据SMM数据，截至6月12日，铝锭库存为铝锭低库存为46万吨，较6月5日下降4.4万吨，持续去库，铝棒库存为12.75万吨，较6月5日下降0.25万吨，铝锭库存的去化状态对价格仍有支撑。据SMM数据，5月行业铝水比为75.53%，环比上涨1.48%。研究所4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览成成本本、利利润润：据SMM数据，截至6月12日，氧化铝完全平均成本约为2875元/吨，较前一周下跌4元/吨。由于周内氧化铝现货价格

4、持续小幅下跌，行业平均利润水平收窄至384元/吨左右的水平，盈利能力处于正常水平。据SMM数据显示，截至6月12日，中国电解铝冶炼成本约17200元/吨，较6月5日下降17元/吨左右，其中氧化铝本有所下降。周内铝价震荡偏强，目前行业平均利润扩大至3400元/吨左右。库库存存端端：据SMM数据，截至6月12日，铝锭库存为铝锭低库存为46万吨，较6月5日下降4.4万吨，持续去库，铝棒库存为12.75万吨，较6月5日下降0.25万吨，铝锭库存的去化状态对价格仍有支撑。据SMM数据，5月行业铝水比为75.53%，环比上涨1.48%。研究所5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1

5、 行情概览整整体体上上来来说说，本周氧化铝震荡下跌，沪铝震荡偏强，铝合金上市首周震荡偏强。展展望望后后市市：氧化铝方面，目前来看，几内亚矿端干扰事件对氧化铝实际生产影响有限，给予远期的风险溢价也有所消化，当前国内外矿石价格趋于稳定，氧化铝行业利润修复至正常水平，推动前期停产产能复产，整体供应端预期复产产能可观，预计将加大后续供应趋松的压力。供应增加之下，氧化铝需求端稳定，现货市场供应偏紧的情况有所缓解，且社会库存亦持续累库，给价格带来下行压力。整体而言，随着氧化铝供应量修复，库存累库，市场空头力量再度增强，但考虑到几内亚矿石端仍存在诸多不确定性因素，市场仍有一定博弈空间，预计氧化铝期货在280

6、0-3200元/吨区间宽幅震荡，关注现货与期货价差变化以及市场资金流向。铝方面，随着中美之间关税政策的缓和，宏观情绪有所修复，对于需求压力的担忧情绪缓解，释放了铝价上方的压力，成为拖动铝价偏强运行的重要因素之一。另一方面，基本面来看，铝供应将继续稳定维持高产能开工率，但随着年中各类营销活动的结束，未来需求端淡季程度预计将进一步加深，呈现出供强需弱的状态。铝锭库存维持去库以及保持于低库存状态，对价格仍有较强支撑，关注需求淡季下库存的动态变化。整体而言，当前产业基本面更多对价格起到支撑作用，关注宏观情绪的变化，沪铝预计震荡，价格区间看向19500-20800元/吨，以震荡思路对待。铝合金方面，原料