映客-底部拐点“社交矩阵”驱动新成长-220611（23页）.pdf

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1、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 底部拐点， “社交矩阵”驱动新成长底部拐点， “社交矩阵”驱动新成长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 映客(03700) 公司研究 传媒行业传媒行业 公司深度报告 2022.06.11/推荐(首次) 分析师：分析师： 杨晓峰 登记编号： S12205040001 联系人：联系人： 杨昊 历史表现：历史表现： -48%-38%-28%-18%-8%2%2021/62021/92021/122022/3映客沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 1 1、矩阵：依托矩阵式产品，构建全场景互动娱乐社交平台。、矩阵：依

2、托矩阵式产品，构建全场景互动娱乐社交平台。 公司产品涵盖了社交领域多个场景，满足不同年龄段、不同职业用户的多元化需求，实现矩阵式产品增收，获取更多市场空间。如映客直播映客直播 AppApp 采用秀场直播模式，业务成熟，目前稳居市场前列，带来充足现金流；积目积目 AppApp 主打主打陌生人社交模式，主要集中在一、二线城市，在年轻用户中尤受欢迎，20-29 岁的年轻用户占比达 61%，高于可比平台；对缘对缘 AppApp 为为视频相亲模式，面向下沉市场，目标群众为三四线城市的“小镇青年” ，目前每月线上相亲超百万次。 2 2、虚拟与现实碰撞： “、虚拟与现实碰撞： “ROOMUUROOMUU+

3、+积目”打造社交新模式。积目”打造社交新模式。 “积目”首家实时互动定位酒吧 ROOMUU 在长沙开启试营业，用户暨酒吧顾客可实现线上线下的联动式社交。 “线上“线上+ +线下”模线下”模式可复制式可复制，如其在 11 月 11 日开启的“积目之夜”活动将线下地点覆盖了 9 座城市，进一步扩大了其线下影响力，积目成为线下活动的“线上聚集地” ，实现线下、线上的双向导流。 3 3、拐点：迈过底部重启增长，充足现金支持矩阵战略再推进。、拐点：迈过底部重启增长，充足现金支持矩阵战略再推进。 在矩阵式的应用布局下，传统主力 App 映客直播与创新 App 共同发展，使得映客 2021 业绩维持高增速，

4、现金储备增厚。 4 4、 投资评级与估值：、 投资评级与估值： 预计映客未来3年营收分别为102/117/131亿元，经调整净利润 4.9/5.7/6.5 亿元，对应经调整利润率为4.8%/4.9%/5.0%，EPS 分别为 0.23/0.26/0.30 元。给予 2022年 0.41 倍 PS 估值，对应 2022 年目标价 2.60 港元，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：行业政策变化；疫情反复；营销所需投入扩大。 盈利预测盈利预测: : 单位单位/百万百万 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入 9,177 10,163 11,660 13,084 (+/

5、-)(%) 85% 11% 15% 12% 归母净利润 415 439 505 582 (+/-)(%) 114% 6% 15% 15% EPS(元) 0.21 0.23 0.26 0.30 ROE(%) 10.6% 10.0% 10.4% 10.7% P/E 8.12 5.92 5.14 4.46 P/B 0.86 0.59 0.53 0.47 数据来源：映客年报 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 2 映客(03700)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 映客：直播萌芽期走来的全场景社交平台 . 4 1.1 映客发展历程：从直播的萌芽期走来，社交、直

6、播交互赋能 . 4 1.2 创始团队维持重要地位，构成映客战略执行的保证 . 5 2 矩阵：依托矩阵式产品，构建全场景互动娱乐社交平台 . 6 2.1 基于旺盛的社交需求，布局多个细分赛道. 6 2.2 映客直播 APP：成熟稳定的移动直播平台 . 7 2.2.1 映客直播 App 行业地位稳固，商业模式成熟 . 7 2.2.2 对比花椒：映客强调社交属性，男女比例更均衡 . 8 2.3 积目 APP：广受欢迎的年轻人社交平台，已经开始商业化 . 9 2.3.1 基本逻辑：强调年轻人的真实社交，鼓励信任关系 . 9 2.3.2 用户与变现：积目 App 用户年轻化，收费价格带上限高 . 10