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济川药业-首次覆盖报告：产品结构持续优化利好政策下乘风而上-220613（21页）.pdf

上传人：刺猬编号：77456 2022-06-14 PDF PDF 21页 673.01KB 24张图表

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核心结论核心结论业绩回归历史巅峰，成本管控显成效。业绩回归历史巅峰，成本管控显成效。2021年公司实现营业收入76.31亿元，

报告速读

本文主要对济川药业进行了深度研究，内容包括公司介绍、业绩分析、政策利好、产品结构优化、盈利预测及投资建议等。 1. 济川药业是一家集中西医药、中药日化和中药保健三大产业为一体的国家级高新技术企业集团，拥有小儿豉翘清热颗粒（同贝）、健胃消食口服液、三拗片等110多个品规列入国家医保目录，68个品规进入国家基药目录。 2. 2021年，公司实现营业收入76.31亿元，同比增长23.77%，归母净利润17.19亿元，同比增长34.60%，达到上市以来最高值。 3. “十四五”中医药规划提出未来五年间中医医疗机构数量需增加20%以上，济川药业蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒（同贝）均针对发热，有望随诊室扩容抢占更多新增院线市场。 4. 预计公司22-24年归母净利润分别为20.52/23.56/25.61亿元，同比增长19.36%/14.80%/8.73%，EPS分别为2.31/2.65/2.88元。鉴于公司具有独家产品和独家剂型，OTC渠道领先，且未来长效生长激素上市，给予公司2022年15x P/E估值，对应目标价格34.65元，首次覆盖给予“买入”评级。