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周黑鸭-行业领先独树一帜积蓄势能发展提速-220612（27页）.pdf

上传人： d*** 编号：77292 2022-06-13 PDF PDF 27页 1.49MB 41张图表

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与成熟的休闲食品细分行业相比，休闲卤味市场集中度提升空间显著。随着人们对食品安全越来越重视，公司的规模效应逐渐显现，我们预计未来连锁品牌企业有望抢占作坊型非品牌企业的市场份额，使行业集中度进一步提升。

报告速读

本文主要对港股公司周黑鸭（01458）进行了首次覆盖报告。报告首先分析了休闲卤味行业的发展趋势，指出行业渗透持续提升，龙头加速扩张提高市占率，食品安全意识提升加速龙头建立品牌优势。接着，报告详细介绍了周黑鸭的业务情况，包括产品、渠道、组织、品牌和供应链等方面的优势，以及特许经营模式对公司扩张的推动作用。报告预测，周黑鸭中期门店总数可达8000家。最后，报告给出了盈利预测和估值，预计公司2022-2024年实现净利润1.5/4.3/5.2亿元，给予公司23年25倍PE，预计2023年市值为107亿元人民币，折合约126亿港元，对应目标股价为5.3港元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。