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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 卫星互联网卫星互联网行业行业系列系列：商业航天发射场工商业航天发射场工位数快速增长，看好测试发射指挥监控系位数快速增长，看好测试发射指挥监控系统以及加注及供气系统服务商统以及加注及供气系统服务商 2025 年 8 月 18 日 看好/维持 通信通信 行业行业报告报告 分析师分析师 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_ 执业证书编号：S1480518080001 投资摘要：在上一篇通信行业 2025 年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势（202

2、4-12-31）报告中，我们总结了商业航天产业链中的星座环节技术路线以及相应的投资机会。本篇专题主要从商业航天本篇专题主要从商业航天产业链的产业链的发射场发射场环节环节，跟踪国内发射场建设进展，跟踪国内发射场建设进展，以及整理以及整理发射场背后的发射场背后的技术特技术特点，并挖掘相应的点，并挖掘相应的投资机会。投资机会。对标美国星链，中国卫星互联网进入建设期。对标美国星链，中国卫星互联网进入建设期。当前美国星链项目在运营卫星数量约 7000 颗。截至 2025 年7 月底，中国星网累计发射 6 组卫星，合计 47 颗；千帆星座累计发射 5 组卫星，合计 72 颗。从商业模式角度，SpaceX

3、完成星箭场垂直一体化产业链，从而保证常态化发射卫星。目前我国卫星互联网产业链中，卫星运营商主要由中国星网或垣信卫星承担，并打造卫星工厂，实现流水生产模式；火箭研制环节，近几年民营企业迅速发展；发射场方面，国内主要有 6 大发射基地，同时民营火箭企业也开启建设专属的发射工位。从星座建设效率指标看，国内卫星互联网在发射频次上与星链有明显差距。根据上海垣信在 2024年珠海论坛上的公开表述，在发射频次上，美国是平均每月 10 次，中国具备每月 3 次的发射能力。近几年，国内商业航天发射场工位数开始快速增长。近几年，国内商业航天发射场工位数开始快速增长。目前国内有六大商业航天发射场，分别是海南商业航天

4、发射场、文昌航天发射场、东方航天港、酒泉卫星发射中心、太原卫星发射中心、西昌卫星发射中心。根据我们统计，截至 2025 年 7 月，国内商业航天发射工位在运营 18 个，在建 7 个，合计 25 个。除此之外，浙江宁波国际商业航天发射中心、四川凉山西部商业航天港、广东阳江商业发射场也处于预备发展阶段。可以看到，发射场作为商业航天产业最基础的环节，已经得到地方政策、政府基金及产业界的重点关注，产业资本也在持续入场。测试发射指挥监控系统是发射场重要技术平台测试发射指挥监控系统是发射场重要技术平台。发射场测试发射指挥监控系统是发射场测试发射的一个指挥、监测、控制平台，主要对航天器发射和运行的轨道进行

5、跟踪，监视航天器的工作状态，发送各种工作指令。SpaceX 公司航天测控系统对我国航天测控发展具有借鉴意义。SpaceX 公司航天测控系统主要由发射场配套设施、美国国家航空航天局（NASA）天基/空基测控系统、军方地面卫星控制网及公司自建的测控站和测量船等组成，形成了陆基、海基、空基、天基有效融合的立体测控网络。SpaceX 公司自建地面测控站及兼职测量船。SpaceX 共建了 60 余个地面站，其中有些关口站可以同时作为航天测控地面站使用。为完成海上回收任务，SpaceX 还建造了一支由 10 余艘舰船组成的任务支援舰队。遥测系统和高度计是猎鹰 9 号火箭测控设计的核心测控手段。SpaceX

6、 猎鹰 9 号火箭一级、二级遥测发射机各有 2 个下行通道，用于可靠传输火箭遥测参数和箭上高清图像；同时，高度计作为一级回收的关键设备，设置了多组传感器冗余备份；利用铱星的双向链路构建的保底传输通道，则进一步保证P2 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 卫星互联网行业系列：商业航天发射场工位数快速增长，看好测试发射指挥监控系统以及加注及供气系统服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 关键信息的传输。加注及供气系统是发射场建设重点工程加注及供气系统是发射场建设重点工程。加注供气系统如同发射场的“血管”。加注供气系统如同发射场的“血管”。其特点有管道结构复杂、长度超过万米；覆盖面积