【开源证券】开源晨会-250718（6页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 2025 年 07 月 18 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)国防军工 2.738 通信 2.406 电子 2.182 医药生物 1.774 综合 1.424 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行-0.419 交通运输-0.386 环保-0.261 公用事业-0.244 建筑装饰-0.190 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0718 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪（分析

2、师） 证书编号：S0790521070001 观点精粹观点精粹 总量视角总量视角【宏观【宏观经济经济】美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小】美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小美国美国 6 月月 CPI 点点评评-20250716 美国公布 2025 年 6 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.7%，环比上升 0.3%，同比增速超市场预期；核心 CPI 同比上升 2.9%，环比上升 0.2%，环比增速不及市场预期。总的看，6 月 CPI 数据显示美国通胀如期迎来反弹，且核心通胀亦同步反弹。而核心商品的再通胀，或显示关税对美国通胀的冲击还在进行中。从美联储关注的超级核心服务通胀来

3、看，6 月份同比、环比增速分别较 5 月份上升 0.16个百分点、0.15 个百分点。往后看，随着基数效应的消失、关税影响的进一步显现，总体通胀水平或在核心通胀的带动下持续上行。行业公司行业公司【电子】【电子】H20 恢复供应，国内互联网厂商恢复供应，国内互联网厂商 Capex 有望重回上行通道有望重回上行通道行业点评行业点评报告报告-20250717 我们认为：此前 H20 的禁运使得国产互联网厂商 Capex 短期不确定性增加，各互联网厂商或考虑采用 B30 等替代方案进行集群搭建，需额外的验证周期，从而推迟各环节基建配套设备/部件的采购。当下不确定性消除，各类项目招标有望逐步重启，带动国

4、产算力产业链订单释放。【传媒：完美世界【传媒：完美世界(002624.SZ)】预计】预计 2025H1 同比大幅扭亏，关注异环上线同比大幅扭亏，关注异环上线进展进展公司信息更新报告公司信息更新报告-20250717 预计公司 2025H1 实现大幅扭亏为盈，关注异环上线进展，维持“买入”评级。重点产品管线清晰，异环加速上线有望带来可观业绩贡献。影视业务提质减量，经营趋于稳定。基于公司业绩及产品预期，我们维持 2025 年、上调 2026年 并 新 增 2027 年 盈 利预 测，预 计 公 司 2025-2027 归 母 净 利 润 分别为7.88/14.35/16.22（2026 年前值为

5、12.04）亿元，对应 EPS 分别为 0.41/0.74/0.84 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 35.8/19.6/17.4 倍，我们看好新产品周期驱动公司成长，维持“买入”评级。-16%0%16%32%48%64%2024-072024-112025-03沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/6 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏观【宏观经济经济】美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小】美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小美国美国

6、 6 月月 CPI 点评点评-20250716 何宁（分析师）证书编号：何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006 事件：美国公布 2025 年 6 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.7%，环比上升 0.3%，同比增速超市场预期；核心 CPI 同比上升 2.9%，环比上升 0.2%，环比增速不及市场预期。通胀水平连续反弹，核心通胀相对平稳，总体略超预期 1.总体通胀连续反弹，同比增速略超市场预期。美国 6 月 CPI 同比上升 2.7%，环比上升 0.3%；核心 CPI 同比上涨 2.9%，环