【东海证券】晨会纪要-250627（11页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年06月月27日日 Table_NewTitle 晨会纪要晨会纪要20250627 Table_Authors 证券分析师：证券分析师：王鸿行 S0630522050001 证券分析师：证券分析师：刘思佳 S0630516080002 证券分析师：证券分析师：王洋 S0630513040002 table_summary 重点推荐重点推荐 1.杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机

2、制杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制保险业态观察（五）保险业态观察（五）2.稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇资本市场聚焦资本市场聚焦（六）（六）3.恒玄科技（恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径布局多条成长路径公司深度报公司深度报告告 财经要闻财经要闻 1.美国公布美国公布2025年一季度年一季度GDP终值终值 2.发改委：第三批消费品以旧换新资金将于发改委：第三批消费品以旧换新资金将于7月下达月下达 3.金融监管总局联合央行印发银行业

3、保险业普惠金融高质量发展实施方案金融监管总局联合央行印发银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要晨会纪要 正文正文目录目录 1.重点推荐重点推荐.3 1.1.杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制保险业态观察（五）3 1.2.稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇资本市场聚焦（六）.4 1.3.恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧 AI 布局多条成长路径公司深度报告.5 2.财经新闻财经

4、新闻.7 3.A 股市场评述股市场评述.8 4.市场数据市场数据.10 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要晨会纪要 table_content1 1.重点推荐重点推荐 1.1.杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制保保险业态观察（五）险业态观察（五）证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002， 投资要点：事件：金监总局人身保险监管司于 6 月 18 日向各人身保险下发关于分红险分红水平监管意见

5、的函，要求强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平。审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争。意见要求各公司要平衡好分红保险预定利率与浮动利率、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。此外，意见还要求不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身保险市场秩序。我们认为，监管一方面引导保险公司回归“保险姓保”本源，在权益市场波动加剧、无风险收益率下行的背景下，合理控制分红水平，有利于缓解行业利差损风险，增强抗周期能力；另一方面对“内卷式”分红的严格约束，使产品收益更贴合实际回报水平，实质上是对

6、投保者长远利益的重要保障。建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整。根据客户收益率的计算公式：客户收益率=预定利率+浮动收益率=预定利率+（演示利率-预定利率）*70%*分红实现率，实际回报既受到预定利率基准的影响，也受到分红实现率变动的影响。去年监管已指引险企设立预定利率动态调整机制，并逐季度披露预定利率研究值，以进一步推进预定利率动态调整的实施。此次意见要求各公司建立健全分红保险分红水平动态管理机制，并设定六类需充分论证分红水平的情形，归纳下来：1）与历史业绩挂钩：要求拟分红水平对应的投资收益率，超过公司分红保险账户过去 3 年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者；2