【开源证券】开源晨会-250507（12页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 2025 年 05 月 07 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)计算机 3.655 通信 3.586 综合 3.383 机械设备 3.037 传媒 2.822 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行-0.130 食品饮料 0.348 美容护理 0.432 石油石化 0.664 煤炭 0.744 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0507 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪（分析

2、师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【宏观经济】关税冲击与应对【宏观经济】关税冲击与应对宏观经济宏观经济 2025 年中期策略年中期策略-20250506【宏观经济】美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”【宏观经济】美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”五一五一海内外要闻海内外要闻宏观深度报告宏观深度报告-20250506【策略】大变局下，投资范式的变与不变【策略】大变局下，投资范式的变与不变中期策略展望中期策略展望-20250506【金融工程】券商金股解析月报（【金融工程】券商金股解析月报（2025 年年 5 月）月）金融工

3、程定期金融工程定期-20250506 行业公司行业公司【公用事业】电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种【公用事业】电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种行业投资策略行业投资策略-20250506【商贸零售】零售企业经营持续承压，关注高景气优质公司【商贸零售】零售企业经营持续承压，关注高景气优质公司行业周报行业周报-20250505【化工】【化工】2024 年化工板块增收减利，年化工板块增收减利，2025 年年 Q1 龙头公司业绩率先增长龙头公司业绩率先增长行业行业点评报告点评报告-20250505【纺织服装：兴业科技【纺织服装：兴业科技(002674.SZ)】主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及】

4、主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及外销发力外销发力公司信息更新报告公司信息更新报告-20250506【纺织服装：锦泓集团【纺织服装：锦泓集团(603518.SH)】可转债赎回费用影响净利润，渠道转】可转债赎回费用影响净利润，渠道转型优化型优化继续推进继续推进公司信息更新报告公司信息更新报告-20250505 -32%-16%0%16%32%48%2024-052024-092025-01沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/12 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏

5、观【宏观经济经济】关税冲击与应对】关税冲击与应对宏观经济宏观经济 2025 年中期策略年中期策略-20250506 何宁（分析师）证书编号：何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：陈策（分析师）证书编号：S0790524020002|潘纬桢（分析师）证潘纬桢（分析师）证书编号：书编号：S0790524040006|沈美辰（分析师）证书编号：沈美辰（分析师）证书编号：S0790524110002|郭晓彬（联系人）证书编号：郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017 一、对等关税的影响 1、特朗普加征关税的底层逻辑是减少贸易逆差、促进美国制造业回流

6、。2、虽然对关税谈判不能太乐观，但若美国经济持续下行、通胀预期持续升温，将迫使美国选择谈判，因此也无需太悲观。美国债券市场的压力与波动，也会对特朗普政府产生压力，加速其谈判行动。3、美联储政策决策方面，美国 4 月新增非农就业再超预期，美联储或保持观望，短期难降息。4、关税对我国的影响方面，测算 54%-145%的情形下，对我国 GDP 的冲击在 1-2 个百分点区间。短期看，4月 PMI 数据显示关税对制造业扰动初步显现。后续重视关税扰动的两个重要阶段：第一阶段为 5-6 月；第二阶段为 7-8 月。二、经济数据的隐忧 隐忧 1：出口增速下滑。4 月出口同比或回落至+0.6%左右；2025