【开源证券】开源晨会-250124（9页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/9 2025 年 01 月 24 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 单击或点击此处输入文字。数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行 2.301 非银金融 1.329 房地产 0.902 社会服务 0.898 传媒 0.598 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)通信-1.477 电子-1.477 国防军工-0.873 有色金属-0.857 汽车-0.836 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0124 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪

2、（分析师）吴梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 行业公司行业公司【银行】非银限息影响显著，按揭需求延续修复【银行】非银限息影响显著，按揭需求延续修复行业点评报告行业点评报告-20250123【汽车】政策刺激【汽车】政策刺激 Q4 行业高景气，关注智能化龙头华为系、小鹏行业高景气，关注智能化龙头华为系、小鹏行业深度行业深度报告报告-20250123【传媒】王者荣耀世界获批版号，继续关注头部新品上线【传媒】王者荣耀世界获批版号，继续关注头部新品上线行业点评报告行业点评报告-20250123【非银金融】明确中长资金入市规模超预期，拉长考核周期治本【非银金融】明确

3、中长资金入市规模超预期，拉长考核周期治本关于推动关于推动中长期资金入市工作的实施方案点评中长期资金入市工作的实施方案点评-20250123【传媒：神州泰岳【传媒：神州泰岳(300002.SZ)】业绩延续高增长，新游戏海外已开启商业化】业绩延续高增长，新游戏海外已开启商业化公司信息更新报告公司信息更新报告-20250123【食品饮料：东鹏饮料【食品饮料：东鹏饮料(605499.SH)】2024 年收入高增，新品亮眼年收入高增，新品亮眼公司信息更公司信息更新报告新报告-20250123【煤炭开采：中国神华【煤炭开采：中国神华(601088.SH)】提高三年分红承诺彰显价值，拟收购资产开】提高三年分

4、红承诺彰显价值，拟收购资产开启新成长启新成长公司信息更新报告公司信息更新报告-20250123【化工：巨化股份【化工：巨化股份(600160.SH)】2024 业绩预计符合预期，蓄势双击，期待主升业绩预计符合预期，蓄势双击，期待主升公司信息更新报告公司信息更新报告-20250123 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/9 研报摘要研报摘要 行业公司行业公司【银行】非银限息影响显著，按揭需求延续修复【银行】非银限息影响显著，按揭需求延续修复行业点评报告行业点评报告-20250123 刘呈祥（

5、分析师）证书编号：刘呈祥（分析师）证书编号：S0790523060002|丁黄石（分析师）证书编号：丁黄石（分析师）证书编号：S0790524040004 中小行对公存款增长提速，存贷增速差修复转正 中小行存贷增速差由负转正。12 月末全国性大行存贷增速差为-3.24%，较 11 月末降幅扩大 1.84pct；其中四大行存贷增速差为-3.88%，降幅环比扩大 2.24pct；中小行存贷增速差由负转正，12 月末录得 0.49%，环比上升1.23pct。各类行存款增速变化稳定，大行存款受非银存款拖累，中小行对公活期存款增长较好。受化债影响企业活期存款持续改善，存款定期化趋势放缓 12 月存款呈现

6、大行同比少增，中小行增长提速特点。12 月大行受非银存款拖累同比少增 27267 亿元，但剔除非银存款后大行存款同比仍多增，而中小行同比高增 15925 亿元。结构上观察到 12 月存款数据特征如下：第一、各类行企业活期存款改善趋势延续。12 月大行、中小行企业活期存款同比分别多增 5791 亿元和 11723 亿元、M1降幅因此收窄。我们认为 11 月以来的企业活期存款改善现象，可能由于化债政策落地，地方债资金偿还非金融债务（如政府对企业的拖欠款）累积形成了企业账户上的活期存款；第二、各类行定期存款同比均少增，其中大行单位定期存款单月净流出 592 亿元，存款定期化趋势持续放缓。前期银行存款