【开源证券】开源晨会-250410（10页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2025 年 04 月 10 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)国防军工 6.275 商贸零售 5.176 房地产 4.399 计算机 3.868 社会服务 3.580 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行-0.939 石油石化-0.069 煤炭 0.150 医药生物 0.366 家用电器 0.530 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0410 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴

2、梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【固定收益】关税冲击【固定收益】关税冲击再现再现2020年年3月全球疫情冲击月全球疫情冲击固收专题固收专题-20250408【中小盘】上海国资并购有望提速，锚定六大领域重组机遇【中小盘】上海国资并购有望提速，锚定六大领域重组机遇中小盘并购重组中小盘并购重组双周报双周报-20250408 行业公司行业公司【汽车：比亚迪【汽车：比亚迪(002594.SZ)】Q1 业绩预计高增，“海外市场业绩预计高增，“海外市场+新车周期”持续发新车周期”持续发力力公司信息更新报告公司信息更新报告-20250409【化工：利民

3、股份【化工：利民股份(002734.SZ)】阿维菌素等产品价格上涨，】阿维菌素等产品价格上涨，Q1 业绩预告超预期业绩预告超预期公司信息更新报告公司信息更新报告-20250409【商贸零售：爱婴室【商贸零售：爱婴室(603214.SH)】2024 年主业经营稳健，万代合作打开第二增长年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线曲线公司信息更新报告公司信息更新报告-20250409【医药：健康元【医药：健康元(600380.SH)】单四季度收入环比回正，创新药布局加速】单四季度收入环比回正，创新药布局加速公司公司信息更新报告信息更新报告-20250409【海外：建滔积层板【海外：建滔积层板(0188

4、8.HK)】2025H1 业绩有望回升，业绩有望回升，2025H2 持续性仍需跟持续性仍需跟踪踪港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告-20250409【化工：【化工：巨化股份巨化股份(600160.SH)】2025Q1 经营情况超预期，制冷剂主升行情徐徐经营情况超预期，制冷剂主升行情徐徐展开展开公司信息更新报告公司信息更新报告-20250409【医药：戴维医疗【医药：戴维医疗(300314.SZ)】2024 年业绩承压，年业绩承压，2025 年吻合器放量可期年吻合器放量可期公司信息更新报告公司信息更新报告-20250409 -32%-16%0%16%32%48%2024-042024-08

5、2024-12沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【固定收益固定收益】关税冲击】关税冲击再现再现 2020 年年 3 月全球疫情冲击月全球疫情冲击固收专题固收专题-20250408 陈曦（分析师）证书编号：陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（分析师）证书编号：梁吉华（分析师）证书编号：S0790523110002 美国关税的几点认识 美国总统特朗普近期宣布关税政策，引发全球市场动荡。特朗普关税政策并非仅针

6、对中国，美国征收的是全球关税，如果仅对部分国家征收，那被征收国家可能会通过未征收的国家转口贸易，从而使得美国关税政策失效。其核心目的包括：？缩减贸易逆差；通过征收关税，补充财力；重振美国制造业。关税本身或并不导致大萧条。类比 1930 年斯穆特霍利关税法案并未导致大萧条。伯南克论大萧条明确提出，大萧条的本质，是总需求不足（金本位制约）。该书第八章明确指出斯穆特霍利法案“从实践来看，并没有关于贸易限制产生破坏性影响的有力证据”、“在大萧条时期，由于全球原材料和大宗商品过剩，大多数中间产品的实际进口价格（含关税）都有所下降”。出口比例或不会随着关税增加而等幅下降。“按照 2018-2019 年，关