【开源证券】开源晨会-250313（9页）.pdf

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2、师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【策略】从【策略】从 AH 溢价视角看当前港股修复溢价视角看当前港股修复投资策略专题投资策略专题-20250312 行业公司行业公司【农林牧渔】【农林牧渔】3 月月 USDA 农产品报告上调全球玉米、小麦产量，下调全球水稻产农产品报告上调全球玉米、小麦产量，下调全球水稻产量量行业点评报告行业点评报告-20250312【煤炭建材：中国巨石【煤炭建材：中国巨石(600176.SH)】周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头具备先发】周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头具备先发优势优势公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告-20250312【

3、医药：联影医疗【医药：联影医疗(688271.SH)】打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升】打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升+海海外装机快速放量驱动业绩强势增长外装机快速放量驱动业绩强势增长公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告-20250312【医药：昆药集团【医药：昆药集团(600422.SH)】三七产业布局逐步优化，“创新】三七产业布局逐步优化，“创新+出海”赋能未来出海”赋能未来成长成长公司信息更新报告公司信息更新报告-20250312【海外市场：零跑汽车【海外市场：零跑汽车(09863.HK)】加速智驾确保领先优势，零部件合作提振长】加速智驾确保领先优势，零部件合作提振长期前景期前

4、景港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告-20250312【煤炭建材：宝丰能源【煤炭建材：宝丰能源(600989.SH)】业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯】业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯烃成长烃成长公司公司 2024 年报点评报告年报点评报告-20250312【医药：普洛药业【医药：普洛药业(000739.SZ)】2024 年业绩稳健增长，年业绩稳健增长，CDMO 项目数快速增长项目数快速增长公司信息更新报告公司信息更新报告-20250312 -32%-16%0%16%32%48%2024-032024-072024-11沪深300创业板指市场快报市场快报 其他研究其他研究 晨

5、会纪要晨会纪要 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/9 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【策略】从【策略】从 AH 溢价视角看当前港股修复溢价视角看当前港股修复投资策略专题投资策略专题-20250312 韦冀星（分析师）证书编号：韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 历史上 AH 溢价的三个阶段 2010 年以来，AH 溢价率经历过 3 个显著不同的阶段：一为 2010 年 1 月至 2014 年 11 月，二为 2014 年 12 月至 2020 年初，三为 2020 年至今。2014 年 11 月作为

6、显著的分界点，主要是发生了 2 件影响重大的事件：其一是沪港通和港股通的开通，使得 A股和港股的投资者可以相互融通；其二是 2014 年 11 月是 2014-2015 年大牛市的起点，A 股市场自 2014 年 11 月后快速上涨，AH 溢价中枢伴随着这波上涨，由第一阶段的 103 大幅上升至 128 附近。2020 年作为第二个显著的分界点，则是由于互联网平台的反垄断监管强化。2020 年 1 月反垄断法修订草案公布，首次增设对互联网经营者市场支配地位的认定依据，释放了强化平台监管的信号，随后 2020 年 11 月明确将“二选一”“大数据杀熟”等行为列为垄断，且随后暂缓蚂蚁集团上市，成为