【开源证券】开源晨会-250207（7页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2025 年 02 月 07 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)汽车 3.999 电子 3.903 计算机 3.452 国防军工 3.394 机械设备 3.278 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行 0.013 农林牧渔 0.251 纺织服饰 0.262 煤炭 0.324 建筑材料 0.359 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0207 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪（分

2、析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 行业公司行业公司【电力设备与新能源】高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来【电力设备与新能源】高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代升级迭代行业深度报告行业深度报告-20250206【机械】工程机械行业深度报告：内外需“共振”，【机械】工程机械行业深度报告：内外需“共振”，EPS 上行上行行业深度报告行业深度报告-20250205【地产建筑：华润万象生活【地产建筑：华润万象生活(01209.HK)】非凡万象，双轮共进，商管服务龙头业】非凡万象，双轮共进，商管服务龙头业绩腾飞绩腾飞公司首次覆盖报告公

3、司首次覆盖报告-20250206【医药：和黄医药【医药：和黄医药(00013.HK)】呋喹替尼海外快速放量，赛沃替尼国内进展顺利】呋喹替尼海外快速放量，赛沃替尼国内进展顺利公司信息更新报告公司信息更新报告-20250206【家电：安克创新【家电：安克创新(300866.SZ)】浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、】浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考安防三大品类的再思考公司深度报告公司深度报告-20250205 -16%0%16%32%48%64%2024-012024-052024-09沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪

4、要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/7 研报摘要研报摘要 行业公司行业公司【电力设备【电力设备与新能源与新能源】高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代】高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代行业深度报告行业深度报告-20250206 殷晟路（分析师）证书编号：殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001|鞠爽（分析师）证书编号：鞠爽（分析师）证书编号：S0790524070002 高功率密度数据中心资本开支扩张，供配电系统升级迭代利好产业链公司 AI 浪潮拉动全球智算数据中心规模持续扩张与

5、下游算力芯片升级迭代带来的单服务器与机柜功率密度扩大，使得本轮全球智算数据中心的资本开支呈现出明显的高功率密度特征。供配电系统作为数据中心中向 IT 负载与辅助设施保障稳定供电的关键设备，提高供电效率、降低其设备能耗水平实现降本增效是机柜功率密度持续提升下供配电系统升级迭代的重点方向。HVDC 系统有望凭借其更高的供电效率和更好的可靠性提升其在国内和海外自建数据中心中的渗透率，带动产业链公司业绩弹性，推荐禾望电气、科华数据等，受益标的中恒电气、伊戈尔等。同时，锂电池有望凭借其更好的充放电性能、更少的全生命周期成本实现对铅酸电池的替代，受益标的雄韬股份、南都电源。全球高功率密度智算数据中心资本开

6、支增加，供配电系统升级迭代方向明确 根据 SemiAnalysis 统计预测，全球数据中心核心 IT 电力需求有望从 2023 年的49GW增长至2026年的 96GW，年化复合增速达 25.1%。同时，伴随算力芯片性能增强，其功耗持续增加并带动服务器与数据中心单机架功耗显著增长，全球数据中心平均单机架的功率密度有望从 2017 年的 5.6kW/机架提升至 2026 年的 20kW/机架。智算数据中心资本开支扩张呈现出明显的高功率密度及能耗增加特征。因此在数据中心能耗占比 10%的供配电系统升级迭代方向主要为降低非 IT 负载的能耗水平，提升整体效率从而实现数据中心 PUE 的降低和经济性提