【开源证券】开源晨会-250110（7页）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2025 年 01 月 10 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)国防军工 1.625 家用电器 1.107 计算机 0.853 电子 0.758 有色金属 0.657 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)石油石化-1.670 煤炭-1.536 纺织服饰-1.297 交通运输-1.291 公用事业-1.243 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0110 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴

2、梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【宏观【宏观经济经济】核心】核心 CPI 超季节性回升，实物价格表现好于服务超季节性回升，实物价格表现好于服务宏观经济点评宏观经济点评-20250109 一、核心 CPI 超季节性回升 1、供给收缩，蔬果价格环比降幅收窄；2、核心 CPI 环比 10 个月以来首次超季节性回升。二、PPI 同比降幅收窄，大宗品价格涨跌互现 能源方面，增产预期延后，石油链产品价格环比由负转正；供给稳中有升，PPI煤炭开采和洗选业环比回落。金属方面，需求平淡，黑色、有色金属冶炼压延环比较前值下降；需求季节性回落，非金属矿物制品

3、业环比涨幅收窄。三、预计 1 月 CPI 同比回落，PPI 同比回升【固定收益固定收益】2008 年“四万亿”之后的市场启示年“四万亿”之后的市场启示事件点评事件点评-20250109 2024 年政策刺激之后的市场节奏与 2008 年基本一致。（1）政策落地前：博弈政策预期，市场明显上涨，由于重要会议并未落地，市场可以充分博弈政策预期，且并不会被证伪，预期推动下市场明显上涨。（2）政策落地后：政策预期兑现，市场整体回调，一是前期博弈政策的资金，政策落地之后面临兑现，二是政策博弈时期市场上涨明显，资金存在止盈需求。我们认为，当前“第一阶段：政策博弈阶段”已经结束，包括政策落地前博弈政策、政策落

4、地资金兑现两个时期。后续市场有望进入“第二阶段：基本面验证阶段”，后续需要重点关注 PMI、M1、社融、消费等基本面指标走势。转债市场：关注红利和小盘转债。债券市场：防范债市的潜在波动。行业公司行业公司【商贸零售：老铺黄金【商贸零售：老铺黄金(06181.HK)】高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、】高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”缓称王”港股公司首次覆盖报告港股公司首次覆盖报告-20250109 老铺黄金是我国古法金高端品牌，产品兼具文化底蕴与审美价值，渠道全自营模式树立稀缺调性，有望充分受益于国内高端饰品消费的黄金替代和国潮趋势，叠加品牌破圈、客群扩张，门店数量和经营业

5、绩有望持续高增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为 12.81/17.99/23.05 亿元，对应 EPS 为 7.61/10.69/13.69元，当前股价对应 PE 为 33.4/23.7/18.5 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。【家电：石头科技【家电：石头科技(688169.SH)】CES 展发布展发布 Saros 系列新品，开启扫地机创新纪系列新品，开启扫地机创新纪元元公司信息更新报告公司信息更新报告-20250109 我们认为公司创新实力强劲，有望在更积极的产品和销售策略下持续拉动份额提升，不断扩大品牌声量。考虑收入确认节奏，我们调整盈利预测，预计 2024-2026年

6、 归 母 净 利 润 为 21.5/25.0/33.3 亿 元（原 值 为 21.8/24.9/30.6 亿），对 应EPS11.65/13.57/18.03 元，当前股价对应 PE19.1/16.4/12.3 倍，维持“买入”评级。0246类别 1类别 2类别 3类别 4系列1系列2 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/7 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏观【宏观经济经济】核心】核心 CPI 超季节性回升，实物价格表现好于服务超季节性回升，实物价格表现好于服务宏观经济点评宏观经济点