【公司研究】移为通信--围绕“资产追踪”主线布局业务发展迎来良机-20200122[20页].pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 通信通信 通信设备通信设备 围绕围绕“资产追踪”“资产追踪”主线布局主线布局，业务发展迎，业务发展迎来来良机良机 2020 年年 01 月月 22 日日 评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 维持 合理区间合理区间 51.30-54.00 元元 交易数据交易数据 当前价格（元） 45.47 52 周价格区间（元） 25.88-47.80 总市值（百万） 7342.95 流通市值（百万） 5044.50 总股本（万股） 16149.00 流通股（万股） 11

2、094.12 涨跌幅涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 移为通信 22.49 45.83 74.88 通信设备 6.47 8.5 20.15 黄红卫黄红卫 分析师分析师 执业证书编号：S0530519010001 0731-89955704 张看张看 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 移为通信：移为通信（300590.SZ）事件点 评：新合作协议落地，期待明年新业务表现 2019-12-20 2 移为通信：移为通信调研点评（300590.SZ） ： 传统主营业务表现稳健，期待新拓产品后续表 现 2019-11-08 预测指标预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2

3、021E 主营收入（百万元） 362.45 476.22 690.52 1011.06 1348.25 净利润（百万元） 96.94 124.60 161.79 217.87 267.82 每股收益（元） 0.60 0.77 1.00 1.35 1.66 每股净资产（元） 4.76 5.35 6.07 6.96 8.03 P/E 76.46 59.49 45.82 34.02 27.68 P/B 9.63 8.58 7.56 6.60 5.72 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：投资要点： 公司为无线公司为无线 M2M终端供应商。终端供应商。 移为通信主营业务为嵌入式无线 M2M 终端设

4、备的研发和销售，其产品应用领域包括车辆管理、移动物品与 资产管理、动物溯源管理以及共享经济领域。公司产品由于性能稳定 可靠，获得国外客户认可，主要销售地区包括北美洲、欧洲和南美洲。 主营车载追踪业务为公司业绩稳健增长的基石。主营车载追踪业务为公司业绩稳健增长的基石。车载追踪通讯产品是 公司最主要的营收来源，主要销往欧美地区。行业方面，受海外 2/3G 向 4G 切换与行业景气度持续的推动，预计行业整体维持 20%左右的 复合增速至 2025年，公司现有客户为车载行业主要参与者， 同时持续 开拓新客户与东欧市场；竞争对手方面，CalAmp 运营重心向 SaaS 转 移，参照其无线 M2M 设备营

5、收规模在 3 亿美元左右，北美市场空间 有望进一步打开。我们认为公司主营业务车载追踪通讯产品市场天花 板高，行业发展稳定， 在网络制式升级和公司持续拓展市场的带动下， 将作为公司业绩贡献的基石。 新兴业务有望在新兴业务有望在 2020 年年集中贡献业绩。集中贡献业绩。2019 年上半年受宏观经济与 融资进度影响，共享经济产品营收不及预期，随着下半年共享滑板车 企业融资情况转暖以及海外共享巨头相继入局，公司在手订单增加， 共享经济业务有望在 2020 年和 2021 年迎来高速增长。动物溯源类产 品，公司 2019年上半年实现营收约 1500万元，并在 2019年底与利德 制品新签合作协议，取消

6、了之后的权利金并延长协议期限，随着公司 开拓力度加大以及电商平台逐渐落地，明年有望释放业绩。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司为业内领先 M2M 终端供应商，在海外相 关领域占有较高的市场份额，预计 2019-2021 年，公司实现收入 6.85 亿元、10.11亿元、13.48亿元，实现归母净利润 1.62亿元、2.17亿元、 2.69亿元，对应 EPS 1.00元、1.35元、1.66元，对应 PE 46倍、34倍、 28 倍，参考同行业估值水平，给予公司 2020 年底 38-40 倍 PE。对应 2020 年合理区间为 51.3054.00 元。公司作为物联网细分终端领域唯