【国金证券】海外ETF研究专题系列一：美国权益ETF规模发展篇：政策驱动与产品创新双引擎，Smart Beta抢占新增长点-250210（28页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 美国首只权益 ETF 成立于 1993 年，截止 2024 年末，权益 ETF 产品共计 2741 只，管理规模 82355.14 亿美元。ETF Rule这一政策变革为市场参与者提供了更大的灵活性，促进了 ETF 产品的多样化和精细化发展。美国权益 ETF 规模分布呈现明显分化格局，宽基 ETF 主导地位稳固，截止 2024 年末，宽基 ETF 规模占比接近 60%。与此同时，近年来Smart Beta 和主动管理 ETF 的快速增长，逐步挤占了行业主题 ETF 的市场份额，截止 2024 年末，Smart beta ETF 规模合计 17275.10 亿美元

2、，占比 20.98%，明显超越行业主题 ETF 同期 10161.00 亿美元的管理规模。宽基 ETF：大市值占据领先优势，低费率亦能实现反超。截止 2024 年末，453 只宽基 ETF 合计规模 48698.19 亿美元，规模占比 59.13%。从市值占比情况来看，大市值风格占据领先优势，中、小市值风格占比接近，多元市值快速发展后步入稳定阶段。整体市场集中度高，标普 500、CRSP 美国总市场指数及纳斯达克 100 指数产品占据主导地位。值得一提的是，尽管 ETF 的发展具有一定的先发效应，但低费率产品仍有打开局面的可能。成立时间最早的 SPDR 标普 500 ETF 规模领先优势明显，

3、但近年来 iShares 安硕核心标普 500 ETF（费率 0.03%）、Vanguard 标普 500 ETF（费率 0.03%）凭借费率优势规模实现快速增长，截止 2024 年末，跟踪标普 500 指数的 ETF 产品已呈现三分天下的特点。行业主题 ETF：信息技术领域为主导，主题范围多元化拓展。截止 2024 年末，市场上共有 703 只行业主题 ETF产品，合计管理规模达到 10161 亿美元。在这些产品中，信息技术 ETF 数量及规模均位列第一，规模占比高达 31.87%，即美国行业主题 ETF 中近三分之一的规模由信息技术 ETF 贡献，这一现象与美国市场科技含量高、科技类优质资

4、产丰富密切相关。金融、医疗保健、能源、ESG、房地产、工业等行业主题 ETF 构成了第二梯队，规模均在 700 亿美元以上，规模占比超过 7%。与此同时，各主题类产品更加多样化和分散化，最初以 ESG 为主，随着创新维度的日益丰富，逐步涵盖了变革创新、护城河优势、千禧一代、政治、宗教、自然灾害、长寿经济、按需服务、人类发展等多个领域。Smart beta ETF：规模持续超越行业主题，成长、价值、红利/高股息三足鼎立。美国 Smart beta ETF 起步于 2000年，成长、价值是最早诞生的类别。2003 年，红利/高股息、多因子类别开始兴起，随后 Smart beta ETF 的种类日渐

5、丰富，动量、质量、高 Beta、低波、现金流等因子策略陆续出现，满足了不同投资者的需求。截止 2024 年末，364只 Smart beta ETF 合计管理规模达到 17275.10 亿美元，并自 2013 年起连续 11 年规模超越行业主题 ETF,呈现产品数量虽少但规模占比较高的特点。产品主要分布于成长、价值、红利/高股息策略，成长类别以 5922.99 亿美元的规模位列第一，价值和红利/高股息类别紧随其后，上述三类规模合计占比高达 82.89%。主动管理 ETF：规模不断提升，占比突破 6%。主动管理 ETF 兼具主动投资和 ETF 双重特征，在 2019 年 ETF 发行流程简化以及

6、主动管理 ETF 非透明模式获批之后的最近五年里，其发展最为迅速，截至 2024 年末，美国境内交易所挂牌上市的主动管理型 ETF 合计管理规模 5452.98 亿美元，在全部权益 ETF 中的规模占比由十年前的 2%提升至 6%以上，创历史新高。从行业格局来看，主动管理 ETF 市场集中度高但呈下降趋势，传统头部发行并不占优。美国 ETF 发展对国内 ETF 发展的借鉴及建议：1）产品多样性和创新性不可或缺。产品的多样化和不断创新是美国权益 ETF 市场成功的关键，在产品的种类、规模、设计理念创意上，我们均有可拓展空间。2）重视 Smart beta 和主动管理型 ETF 赛道布局。美国 S