【交银国际证券】上调4季度盈利预测，当前估值具较大吸引力-250114（7页）.pdf

《【交银国际证券】上调4季度盈利预测，当前估值具较大吸引力-250114（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【交银国际证券】上调4季度盈利预测，当前估值具较大吸引力-250114（7页）.pdf（7页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 公司更新公司更新 证券证券 2025 年 1 月 14 日 富途控股富途控股(FUTU US)上调上调 4 季度盈利预测，当前估值具较大吸引力季度盈利预测，当前估值具较大吸引力我们上调我们上调2024年年4季度盈利预测，预计公司季度盈利预测，预计公司4季度季度Non-GAAP净利润为净利润为16亿港元（上调亿港元（上调 10%），同比增长），同比增长 68%/环比增长环比增长 14%，2024 年全年同比增长年全年同比增长 18

2、.3%。受益于受益于 4 季度港股和美股成交活跃，预计单季成交金额创下历史新高。季度港股和美股成交活跃，预计单季成交金额创下历史新高。4季度美股三家交易所日均成交金额同比增长 20%，港股日均成交金额接近1900亿港元，同比增长105%。我们预计富途4季度成交金额为2.3万亿港元，将创下单季历史新高，同比增长 1.4 倍，环比增长 20%，预计全年成交金额为7.1万亿港元，同比增长68%；预计4季度平均佣金率环比持平，预计 4 季度交易佣金收入同比增长 1 倍，环比增长 19%。美联储降息进度放缓，有利于公司净利息收入保持稳定。美联储降息进度放缓，有利于公司净利息收入保持稳定。我们预计 4 季

3、度净利息收入环比基本持平，2024 年全年同比增长 3.7%。预计美国通胀下行走势仍存在不确定性，美联储降息步伐有望放缓。根据美联储最新点阵图，2025 年降息次数从 4 次下降至 2 次。若高息环境持续更长时间，公司净利息收入有望保持稳定。海外扩张和产品线拓展构建了稳健的盈利能力。海外扩张和产品线拓展构建了稳健的盈利能力。我们认为多元化的海外市场和产品线（股票、股权衍生品、加密货币、财富管理产品等）将提升公司业务稳健性，美联储降息放缓，有利于盈利进一步保持稳定。2024-26年ROE有望保持在18%左右（不考虑除2024特别股息之外的股东回报）。当前估值具较大吸引力，维持买入评级。当前估值具

4、较大吸引力，维持买入评级。10月8日以来，公司股价有显著下行，目前股价对应 2024 年市盈率仅为 16 倍（基于 GAAP 净利润），显著低于美股互联网券商，考虑到公司盈利增速和盈利能力更具优势，当前估值已具备较大吸引力。我们预计中国支持经济的政策仍有望持续出台，并提振资本市场，公司估值仍有提升空间。维持买入买入评级和目标价 108 美元。资料来源：公司资料，交银国际预测 1 年股价表现年股价表现资料来源:FactSet 资料来源:FactSet 收收盘盘价价目目标标价价潜潜在在涨涨幅幅美美元元 75.41美美元元 108.00+43.2%财财务务数数据据一一览览年年结结1 12 2月月3

5、31 1日日202220232024E2025E2026E收入(百万港元)7,61410,00812,84813,39914,005净利润(百万港元)2,9274,2795,0735,8326,504每股盈利(港元)20.5730.7836.4941.9446.76同比增长(%)11.649.618.614.911.5前EPS预测值(港元)35.5740.4845.86调整幅度(%)2.63.62.0市盈率(倍)28.519.116.114.012.6每股账面净值(港元)146.64176.65212.88239.19285.95市账率(倍)4.003.322.762.462.05个个股股评评

6、级级买买入入1/245/249/241/25-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%FUTU USMSCI中国指数股股份份资资料料52周高位(美元)128.9352周低位(美元)45.06市值(百万美元)7,049.33日均成交量(百万)1.85年初至今变化(%)(5.73)200天平均价(美元)78.28万万丽丽,CFA,FRM(86)10 8393 53312025 年 1 月 14 日富途控股富途控股(FUTU US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 2图表图表 1:季度经营数据和财务数据季度经营数据和财务数据客户、资产