比亚迪动力电池供应商体系研究分析-220606（60页）.pdf

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1、证券研究报告2022年06月06日【方正汽车深度报告】比亚迪（002594）系列二：供应商（1）比亚迪动力电池供应商体系分析师：段迎晟登记编号：S1220520120001核心观点核心观点1.1.比亚迪电池产能扩张积极。比亚迪电池产能扩张积极。2021年底比亚迪电池产能达到135GWh，今年底有效产能285GWh，明年产能可达到445GWh，国内第二的位置稳固，和宁德时代差距不断缩小。供应链体系中，动力电池四大材料和电池辅材等供应商，供应能力相对稳定，保障供应体系的稳定性，公司也将部分存在供应风险的材料和较易实现自产的环节，内部供应，进一步降低电池成本。2.2.刀片电池成为安全的标志，特斯拉和

2、国内友商纷纷采用。刀片电池成为安全的标志，特斯拉和国内友商纷纷采用。刀片电池的安全、续航里程、成本表现优异，更安全的磷酸铁锂体系也是公司一手推动，刀片电池7S开发理念：安全、成本、强度、功率、低温、寿命、续航，重新定义了新能源汽车的安全标准，高效成组极大降低电池系统成本。以前车企之间存在竞争关系，不愿意购买比亚迪电池，现在比亚迪新能源车的成功，相当于刀片电池最好的广告，特斯拉和国内车厂纷纷大量采购。3.3.比亚迪电池和整车的配合度高，比亚迪电池和整车的配合度高，CTBCTB等创新技术率先采用。等创新技术率先采用。CTB是英文Cell to Body的缩写，具有结构紧凑、重量轻、系统能量密度高等

3、优势，可以简化整车结构，提高生产效率。由于CTB电池系统需要作为车身结构件使用，因此对动力电池的强度和热失控管理有更高的要求，刀片电池无惧针刺、火烧，深度融入整车结构，提升电池体积和能量比，大幅度提升续航里程。4.4.供应链环节供应链环节正极环节：湖南裕能、湖北万润、德方纳米湖南裕能、湖北万润、德方纳米等，供应商均为正极头部厂商，磷酸铁锂也做少部分自产自销。负极环节：贝特瑞、中科电气、翔丰华贝特瑞、中科电气、翔丰华等，负极以人造石墨为主，也会做一部分天然石墨掺杂。隔膜环节：星源材质、中材科技、恩捷股份星源材质、中材科技、恩捷股份等，隔膜以干法，小刀片导入湿法隔膜。电解液环节：电解液原料外采，自

4、己做配方调试，六氟磷酸锂供应商多氟多、天际股份、延安必康多氟多、天际股份、延安必康等，添加剂供应商华盛锂电、华盛锂电、奥克股份、新宙邦（瀚康化工）。奥克股份、新宙邦（瀚康化工）。辅材环节：铜箔（诺德股份、嘉元科技、中一科技）、铝箔（鼎盛新材）、结构件（科达利）、铝塑膜（紫江企业）、导电剂铜箔（诺德股份、嘉元科技、中一科技）、铝箔（鼎盛新材）、结构件（科达利）、铝塑膜（紫江企业）、导电剂（道氏技术）、粘结剂（东岳集团）、箱体（和胜股份、祥鑫科技）（道氏技术）、粘结剂（东岳集团）、箱体（和胜股份、祥鑫科技）2nMtMmNoNvNrMmOtQyRnPpObRbP9PmOpPpNpNjMnNsMfQm

5、MqP9PqQvMwMnMsRNZsPpP核心观点核心观点5.5.盈利预测：盈利预测：预计公司2022-2024年实现主营业务收入分别为3446亿元、4485亿元和5343亿元；归母净利润分别为69亿元、115亿元和156亿元，对应EPS分别为2.36元、3.95元和5.36元；给予公司“推荐”评级。6.6.风险提示：风险提示：疫情持续反弹；缺芯缓解不及预期；新车型上市延期；原材料价格进一步上涨；新能源汽车行业销量不及预期风险；公司经营不及预期风险。3一、比亚迪动力电池介绍一、比亚迪动力电池介绍强大的研发实力和研发投入强大的研发实力和研发投入资料来源：比亚迪资料，方正证券研究所整理5动力电池发

6、展历程动力电池发展历程资料来源：比亚迪资料，方正证券研究所整理6动力电池全产业链领先布局动力电池全产业链领先布局资料来源：比亚迪资料，方正证券研究所整理7 具备动力电池完整的生产及研发体系涵盖矿产资源开发、材料研发制造、工艺开发、电芯开发制造、BMS研发制造、模组研发制造、电池包研发制造以及梯次回收全产业链。 全方位布局和领先以基础材料研发为基石，电池性能为中心 ，创新技术为导向，进行全方位研发布局。设备全产业链研发设备全产业链研发资料来源：比亚迪资料，方正证券研究所整理8刀片电池刀片电池- -7S7S理念理念资料来源：比亚迪资料，方正证券研究所整理9刀片电池刀片电池- -7S7S理念理念资料