【中邮证券】闻泰科技（600745）-盈利能力持续修复-250728（5页）.pdf

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1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-072024-102024-122025-032025-052025-07-11%-2%7%16%25%34%43%52%61%70%79%闻泰科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）37.11总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）12.45/12.45总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）462/46252 周周内内最最高高/最最低低价价49.98/24.23资资产产负负债债率率(%

2、)53.5%市市盈盈率率-16.28第第一一大大股股东东闻天下科技集团有限公司研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:闻闻泰泰科科技技(6 60 00 07 74 45 5)盈盈利利能能力力持持续续修修复复l事事件件公司发布业绩预告，预计 2025 年上半年实现归母净利润 3.90 亿元到 5.85 亿元，同比增加 178%到 317%；扣非归母净利润 2.60 亿元到 3.90 亿元，同比增加 3.88 亿元到 5.18 亿元。l投投资资要要点点半半导导体体业业务务环环比比持持续

3、续增增长长，盈盈利利能能力力提提升升。受市场需求逐步回暖、公司持续深化降本增效策略以及供应链优化，2025 年上半年半导体业务收入同比实现增长，综合毛利率及净利率亦同步提升，盈利能力得到有效增强。从季度情况来看，第二季度收入环比稳步提升，净利润实现了进一步增长，业务运营效率与盈利质量的持续优化。产品集成业务受实体清单影响，2025年上半年订单量显著减少，业务收入呈现同比下降态势。公司推进业务战略转型及产品集成业务的剥离出售，并于 2025 年上半年完成三家子公司的出售交割，非 A 业务 2025年 1 月 1 日至交割日的过渡期损益及 A 业务自 2025 年 4 月 1 日至交割日的过渡期损

4、益归交易对手承担，随着交割工作的推进，产品集成业务的出表带来的投资收益将体现在第三季度。车车规规级级产产品品优优势势显显著著，持持续续发发布布新新料料号号。公司车规级产品的优势显著，来自汽车领域的收入占比超过 60%，覆盖了全车应用的中低压功率器件、逻辑与模拟 IC 等产品，且持续发布车规 SiC MOSFET 和车规模拟 IC 等新产品、新料号。上半年汽车领域中，中国区实现较快增长，增速超过 30%；日韩地区的客户库存见底，且有更多新能源车型推出；美洲地区汽车增长相对平稳；欧洲地区第二季度已经呈现出补库复苏迹象，库存调整比较健康，订单反映了真实需求，部分Tier1厂商开始主动增加库存，202

5、5 年下半年和 2026 年欧洲车企将持续发布更多新能源车型，带动公司产品出货量增长，预计 2025 年下半年欧洲区汽车收入环比上半年将持续增长。在消费领域,公司产品可覆盖多元应用场景，包括可穿戴设备、消费电子、计算类设备及家电等应用。目前消费类库存健康，行业景气度呈现季节性波动，预计将逐步进入生产与销售旺季。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为330.0/185.2/218.2亿元，归母净利润分别为18.6/26.6/33.1亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；汇率

6、风险；产能扩展不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-07-28请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）73598330021852421824增长率(%)20.23-55.16-43.8717.82EBITDA（百万元）4428.127698.258462.029155.89归属母公司净利润（百万元）-2833.021861.482663.223310.73增长率(%)-339.83165.7143.0724.31E