【环球富盛理财】山高环能（000803）-聚焦废弃油脂资源化利用，碳减排政策推动市场快速发展-250724（4页）.pdf

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1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 公司是有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领公司是有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域。域。公司专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台，以餐厨废弃物资源化利用为主业。2024 年餐厨垃圾处理量同比增长 8.1%，油脂产量同比增长7.1%；另一方面公司成本管控取得显著成效，2024 年单吨生产付现成本同比减少 7.1%，单吨收运付现成本同比减少 2.0%。截至 2025 年 6 月，公

2、司餐厨项目设计产能已达 5490 吨/日，公司聚焦主业，计划将餐厨垃圾日处理量提升至 8000-10000 吨/日。2025 年初以来年初以来 UCO 需求较为稳定。需求较为稳定。2025 年 1 月起，欧盟及英国 SAF 强制性添加需求落地，根据 2%的添加比例测算，全年或可带来约 180 万吨 UCO 增量需求。公司作为行业龙头，较多国内外知名生物燃料企业在和公司接洽询单，当前公司订单充裕。目前我国 SAF 行业处于有序试点阶段，2025 年 3 月以来试点范围扩大至 4 个机场所有航班。中国是国际民航组织成员国，根据国际航空业碳抵消和减排机制，2027 年起所有成员国将参与抵消机制，预计

3、十五五期间国内生物航煤需求将迈上新台阶。7 月月 16 日，公司披露日，公司披露2025 年度向特定对象发行年度向特定对象发行 A股股票预案。股股票预案。本次发行对象为公司实际控制人高速产投，发行价格为 5.13 元/股，募集资金总额不超过 7.18 亿元，扣除相关发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款。随着我国生活垃圾分类体系的逐步建立与完善，未来几年我国餐厨垃圾处置市场有望实现快速增长，餐厨垃圾处理行业将迎来发展机遇。公司作为以餐厨废弃物资源化利用为主营业务的上市公司，通过本次发行将提升资本金实力，为未来抢抓行业发展机遇奠定基础。适时实施分红，回报投资者。适时实施分红，回报投资者。

4、受历史原因影响，公司近几年合并报表未分配利润为负值，不满足公司实施现金分红的条件。近年来公司未分配利润指标逐渐改善，根据业绩预告，预计 2025年 1-6 月归母净利润 4000 万元至 4500 万元。2025 年上半年，公司持续推进降本增效专项工作，餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升，付现成本下降；受欧盟 SAF 强制添加政策等因素影响，本期 UCO 市场价格较上期有所上涨；上年同期发生的北京联优诉讼案件计提大额预计负债，本期无大额预计负债计提。待未分配利润转正后，公司会综合考虑发展需求，适时实施分红，回报投资者。风险提示。风险提示。市场风险；汇率波动风险；原料端风险。研究报告研究报告 Re

5、search Report 分析师：分析师：Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 24 July 2025 Tel:(852)9748 7114 Email:.hk 山高环能山高环能 SHREG(000803.CH)聚焦废弃油脂资源化利用，碳减排政策推动市场快速发展聚焦废弃油脂资源化利用，碳减排政策推动市场快速发展 Resource utilization of waste oil and fat&Policies promote rapid development See the last page for disclaimer 2 Table_header2 APPENDIX 1 S

6、ummary The company is a leading enterprise in the field of organic solid waste investment and operation.It focuses on urban organic waste disposal and resource utilisation,urban heating,and other areas.It focuses on investing in and operating organic waste disposal and resource utilisation projects,