【东吴证券】纳科诺尔（832522）-干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有可为-250727（3页）.pdf

《【东吴证券】纳科诺尔（832522）-干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有可为-250727（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【东吴证券】纳科诺尔（832522）-干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有可为-250727（3页）.pdf（3页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纳科诺尔（832522）干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有可为可为 2025 年年 07 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 朱家佟朱家佟

2、执业证书：S0600524080002 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)57.21 一年最低/最高价 11.61/81.37 市净率(倍)5.95 流通A股市值(百万元)7,400.06 总市值(百万元)8,967.71 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.62 资产负债率(%,LF)52.00 总股本(百万股)156.75 流通 A 股(百万股)129.35 相关研究相关研究 纳科诺尔(832522)：2024年报&2025一季报点评：2024 年辊压设备稳健增长，2025 年有望持续稳增 2

3、025-04-29 买入（上调）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）945.51 1,053.51 1,041.00 1,371.74 1,879.81 同比（%）25.03 11.42(1.19)31.77 37.04 归母净利润（百万元）123.83 161.84 164.08 240.21 373.99 同比（%）9.33 30.69 1.38 46.40 55.69 EPS-最新摊薄（元/股）0.79 1.03 1.05 1.53 2.39 P/E（现价&最新摊薄）72.42 55.41 54

4、.66 37.33 23.98 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：1）7 月 19 日，纳科诺尔宣布固态电池关键设备正式交付头部客户，标志着公司在固态电池装备领域的技术突破进入产业化应用阶段；2）7 月 24 日，清研纳科自主研发的高速宽幅（固态）干法电极设备顺利交付至国内头部主机厂，为国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备，标志着公司在固态电池前沿制造技术领域实现关键突破，进一步验证了公司干法电极设备的技术成熟度与产业化适配能力。头部企业开启引领，干法设备迭代加速。头部企业开启引领，干法设备迭代加速。干法设备端，我们认为此前难点在于缺乏头部企业引领，

5、原理技术主要为设备厂而非电池厂主导开发，因此缺乏最核心电池端的经验支持，最终无法有效贯通纤维化+极片成膜的工艺（如设备端认为材料工艺不行，材料端认为设备无法减薄）。而 25 年下半年看，固态电池中试线进入密集落地期，头部厂商对设备+材料进行调试改造，开始真正引领固态设备的发展，我们预计干法等核心设备开启加速迭代，后续有望看到订单持续落地，产业化节奏或超预期！公司干法设备优势突出，单公司干法设备优势突出，单 gwh 价值量提升较大。价值量提升较大。公司干法成膜设备竞争优势突出，本次交付客户为广汽研究院，幅宽 800mm，速度最高50m/min，为国内首台高速宽幅干法电极设备，单 gwh 价值量有

6、望超 3千万，此外公司横向布局电解质转印设备、锂带压延设备、等静压设备等，我们预计单 gwh 价值量有望接近 1 亿元（此前传统液态设备 600-800 万元），增量弹性空间较大。此外，头部企业引领固态干法设备后，也有利于推动液态干法设备的突破放量，纳科诺尔已形成优先卡位优势，有望成为全球干法龙头厂商！盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：由于固态电池行业进展超预期，我们调整公司 25-27 年归母净利润至 1.6/2.4/3.7 亿元（此前预期 1.8/2.4/3.2 亿元），同增1%/46%/56%，对应 PE 为 54/37/24 倍，评级由“增持”上调为“买入”。风险提示：风险提示：