【开源证券】太湖雪（838262）-北交所信息更新：丝绸消费需求回升，线上渠道高增长驱动Q1+47%-250715（4页）.pdf

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1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 太湖雪太湖雪（838262.BJ）2025 年 07 月 15 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/7/14 当前股价(元)26.36 一年最高最低(元)40.80/8.35 总市值(亿元)18.22 流通市值(亿元)8.22 总股本(亿股)0.69 流通股本(亿股)0.31 近 3 个月换手率(%)724.79 积极参与国补活动，2024 年扣非净利润同比+18%北交所信息更新-2025.2.28 京东+视频号渠道建设显成效，2024Q1-Q3 营收 3.37 亿元北交所信息更新-2024.

2、11.5 注重文创设计加大与博物馆丝绸文化合作，抖音渠道增长较快 北交所信息更新-2024.9.2 丝绸消费需求回升丝绸消费需求回升，线上渠道高增长驱动线上渠道高增长驱动 Q1+47%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1：营收营收 1.16 亿元亿元，同比，同比+7%，扣非扣非净利润净利润 790 万元万元，同比，同比+47%2024 年，公司实现营业收入 5.16 亿元，同比下滑 2.96%，归母净利润 2805.51万元，同比下滑 18.32%，扣非归母净利润 2414.11 万元，同比增长 18.01%；20

3、25Q1，公司实现营收 1.16 亿元，同比增长 6.92%，归母净利润 808.38 万元，同比增长 9.41%，扣非归母净利润 789.56 万元，同比增长 47.45%。因此，我们维持 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计归母净利润为 0.44/0.53/0.63 亿元，对应 EPS 为 0.64/0.76/0.92 元/股，对应当前股价 PE 分别为 41.1/34.5/28.8 倍，维持“增持”评级。家居家装“以旧换新”国补活动促进家居家装“以旧换新”国补活动促进销售增长销售增长 消费市场回暖，家居家装“以旧换新”政策支持落地，2025Q1，公司营收线上渠道同比增

4、长 7.54%，线下渠道同比增长 5.67%。其中京东、天猫、抖音三大渠道全面接入国补活动，通过专项资源位、叠加优惠等，拉动销售增长，京东渠道同比增长 70.57%。同时，公司打造“全域直播”营销网络，微信小店的视频号联动达人，推动微信小店营收同比增长 370.76%。抖音电商转变策略，从销售高速增长转为销售稳健增长下持续盈利能力的打造，2024 年实现同比增长 31.31%；2025Q1，通过“精品自播+头部机构双引擎”营销策略，实现营收同比增长 18.78%。国内丝绸消费需求持续回升国内丝绸消费需求持续回升，2020-2024 年年蚕丝被消费量指数复合增速蚕丝被消费量指数复合增速 9%中国

5、纺织品商业协会发布的中国蚕丝被市场分析简报(2024)显示，2024 年全国丝绸行业规上企业主营收同比增长 6%，国内丝绸消费需求持续回升，2020-2024 年蚕丝被消费量指数以 9%复合增长率持续增长。公司产品荣获江苏精品、中国绿色产品、高档丝绸标志、苏州市纺织丝绸科学技术进步奖等认证。太湖雪品牌连续 5 年荣获全国蚕丝被专营品牌线上渠道销量第一（2019-2023年），获得中国十大丝绸品牌、全国茧丝绸创新品牌、江苏省重点培育和发展的国际知名品牌、江苏省重点培育和发展的跨境电商知名品牌等荣誉称号。风险提示：风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险 财务摘要和估值

6、指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)531 516 604 701 829 YOY(%)56.1-3.0 17.2 16.0 18.3 归母净利润(百万元)34 28 44 53 63 YOY(%)8.6-18.3 57.9 19.1 19.8 毛利率(%)37.9 40.4 40.7 40.2 40.6 净利率(%)6.5 5.4 7.3 7.5 7.6 ROE(%)10.9 8.4 11.9 13.2 14.2 EPS(摊薄/元)0.50 0.41 0.64 0.76 0.92 P/E(倍)53.0 64.9 41