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华润万象生活-国内商管领航者扩张提速与盈利改善并行-220606（31页）.pdf

上传人：章**** 编号：76385 2022-06-07 PDF PDF 31页 1.58MB 56张图表

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020 年华润臵地分拆商业运营与物业管理业务成立华润万象生活，公司管理运营著名的华润“

报告速读

华润万象生活是华润置地旗下的商业与住宅物业管理服务运营商，首次覆盖给予“买入”评级。公司背靠央企华润集团，商业管理板块有较高的竞争壁垒，成长空间大。2020年，华润置地分拆商业运营与物业管理业务，成立华润万象生活并于香港联合交易所主板成功上市。公司商业运营业务定位服务高端购物中心，品牌口碑、招商运营能力形成了较强的壁垒，在持续接管来自置地项目的同时，也开始进行轻资产外拓；住宅物业服务 2021 年开启市场化外拓之路，2022 年初接连落地 2 单大型收购，规模扩张的同时，盈利能力也在持续提升。公司作为内资商管标杆，头部央企物业，商业运营领域的高壁垒稀缺性以及住宅服务领域的规模与利润率的快速提升，估值上应享有领先行业水平的溢价。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 22.77 亿、29.19 亿、37.40 亿，当前股价对应 PE 分别为 33.1 倍、25.9 倍、20.2 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。