【市值风云】金诚信（603979）-铜磷量价齐飞，中报预增75%！金诚信：8亿美元新单夯实矿服基本盘-250715（10页）.pdf

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1、铜磷量价齐飞，中报预增 75%！金诚信：8 亿美元新单夯实矿服基本盘导语：资源开发第二曲线强劲增长。作者：市值风云 App：白猫金诚信（603979.SH），市场至暗时刻市值风云为 VIP 客户发掘的牛股之一，曾在研报发布后涨幅接近翻倍。7 月 8 日盘后，金诚信发布业绩预告。预告显示，公司预计 2025 年上半年实现归母净利润 10.7 亿元至 11.2 亿元，同比增加 74.6%到 82.8%。实现扣非净利润 10.5 亿元至 11 亿元，同比增加 72.3%到 80.5%。公司称业绩增加主要得益于矿山资源开发业务矿产品产销量增加、销售价格上涨以及持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制

2、。回顾公司发展历程，其业绩表现堪称优秀。自 2019 年以来，公司业绩如雨后春笋般节节攀升，今年增长态势更为强劲。2023 年底，风云君首次覆盖金诚信时，主要的担忧是公司的资金重点投资在下游矿产资源开发上：一方面投资规模巨大、入不敷出，另一方面部分项目投产不久、达产还需要年限，部分项目进展喜忧参半，因此还未能看到清晰且确定的第二增长曲线。时隔一年多，没想到这条枝干已然长成且愈发强壮。一、资源开发板块强劲增长，贡献超 4 成毛利2024 年，公司营收 99.4 亿元，同比增长 34.4%。今年一季度，营收 28.1 亿元，同比增长 42.5%。其增长的动力主要来自于资源开发板块的强劲增长。201

3、9 年，公司开始向矿产资源领域延伸，2023 年，资源开发板块业务初见苗头。2024 年，公司投产项目稳产达产，铜金属、磷矿石产销量均大幅提升。（2024 年报）当年公司通过销售铜精矿、阴极铜及磷矿石实现营收 32.1 亿元，同比增长 413%。板块营收占比为 32.3%，毛利占比高达 43%。(来源：Choice 终端，制图：市值风云 APP)今年上半年，矿产品量价齐升，资源开发板块继续承担主要增长动能。（半年度业绩预告）从毛利率来看，2024 年，资源开发板块毛利率为 42.3%，同比下降 6 个百分点。这主要源于当年 Lubambe 铜矿并表的拖累，Lubambe 铜矿产能利用率低，存在

4、亏损。2025 年，Lubambe 铜矿提产改造、Lonshi 铜矿西区稳产达产，是公司资源开发板块工作的重中之重。从经营目标来看，2025 年公司资源开发板块业绩增量将来自于矿产铜，铜金属的目标产销量较 2024 年有大幅提升。（2024 年报）铜价方面，公司称随着全球铜矿平均品位的下降以及持续低位的资本开支，铜的供给量预计将受到限制，同时，全球新能源领域和部分新兴市场的基础设施建设对于铜可能会产生持续需求。由于上述因素的相互作用，供需两端将合力支撑起铜金属价格的中长期走势。（调研公告 20250701）长远来看，公司增储、扩产计划明确。目前，公司已有 5 个矿山资源项目，分布在 4 个国家

5、，公司认为在已有资源项目中进行勘探来增储是更加经济的获取方式。公司拟投资 7.5 亿美元建设 Lonshi 东区采选工程，预计基建工期 4.5 年，矿山投产后，第 4 年达产，达产后龙溪铜矿东西区合计年产约 10 万吨铜金属。（2024 年报）此外，在原有 50%持股比例基础上，拟追加收购 CMH 公司 5%的股权并取得其控制权，收购完成后，公司主导 Alacran 铜金银矿后续开发建设，拟计划投入2.3 亿美元，建成后磨选+重选产能合计为 2 万吨/日。（拟收购哥伦比亚 CMH 公司 5%股权并取得其控制权公告 20250509）二、基本盘矿服板块，新增业务态势良好矿山服务业是公司最大的基本

6、盘，长期来看，矿服行业的利润水平较为平稳，成本加成式定价，不会因资源价格的涨跌出现大幅波动。2020 年以来，毛利率均在 26%-29%之间。营收方面，2024 年营收 65.4 亿，与 2023 年基本持平，营收占比 65.8%。（来源：Choice 数据，制表：市值风云 APP）2025年5月27日，金诚信公告由于矿震暂停卡莫阿-卡库拉铜矿地下采矿作业。从年报来看，该项目涉及金额较大，短期可能对营收将造成一定影响。（2024 年报重大合同执行情况）从订单来看，2024 年