电力设备行业海外光伏市场深度解析：高景气有望持续中国制造业具备全球竞争力-220606（31页）.pdf

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1、 电力设备电力设备|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 6 月月 6 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民币人民币) 评级评级 晶澳科技 002459.SZ 91.30 买入 隆基绿能 601012.SH 79.98 买入 锦浪科技 300763.SZ 161.86 买入 天合光能 688599.SH 61.93 增持 晶科能源 688223.SH 14.22 增持 阳光电源 300274.SZ 85.00 增持 固 德 威 688390.SH 281.49 增持 东方日升 300118.SZ 26.71 未有评级 横店东磁 0020

2、56.SZ 22.41 未有评级 亿晶光电 600537.SH 4.32 未有评级 禾迈股份 688032.SH 838.11 未有评级 德业股份 605117.SH 197.60 未有评级 资料来源：万得，中银证券 以2022年06月02日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 光伏组件深度光伏组件深度报告：优化的竞争格局，低估报告：优化的竞争格局，低估的品牌价值的品牌价值20210407 2022年度策略：奋楫扬帆正当时，抖擞精神年度策略：奋楫扬帆正当时，抖擞精神再出发再出发20211204 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询

3、业务资格 电力设备电力设备 证券分析师：证券分析师：李可伦李可伦 (8621)20328524 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 联系人：许怡然联系人：许怡然 一般证券业务证书编号：S1300122030006 海外光伏市场深度解析海外光伏市场深度解析 高景气有望持续，中国制造业具备全球竞争力 全球光伏需求维持高景气，全球光伏需求维持高景气，2022 年全年终端需求年全年终端需求或或超超 230GW；在持续迭代在持续迭代降本的推动之下，光伏中长期增长空间无忧，降本的推动之下，光伏中长期增长空间无忧，2021-2025 年全球光伏装机预年全球光伏装机预计持续向好，年均装

4、机计持续向好，年均装机复合增速有望接近复合增速有望接近 30%。组件环节一线企业有望通。组件环节一线企业有望通过过海外一体化布局的完善与量产技术的领先海外一体化布局的完善与量产技术的领先持续供应全球， 同时中国逆变器持续供应全球， 同时中国逆变器企业全球份额持续提升，亦受益于全球企业全球份额持续提升，亦受益于全球需求向好。需求向好。维持行业维持行业强于大市强于大市评级。评级。 支撑评级的要点支撑评级的要点 欧美市场：持续推动清洁能源转型，中长期需求无忧：欧美市场：持续推动清洁能源转型，中长期需求无忧：欧洲能源独立目标明确，推动能源转型加速，官方给出到 2030 年年均新增光伏装机45-50GW

5、 的目标，实际上量可能更为激进；美国清洁能源重回发展快车道，在 2035年无碳电力目标的指引下，近十年年均新增光伏装机量预期达到 60GW。 亚太及其他市场：传统市场需求稳健，南美中东地区潜力初现：亚太及其他市场：传统市场需求稳健，南美中东地区潜力初现：澳大利亚、 日本等传统市场在碳中和目标指引下， 未来年均新增装机有望持稳。印度市场政策规划较为乐观，目标到 2030年实现 300GW累计光伏装机，对应 25-30GW的年均装机空间。中东地区受益于光照充足、沙漠地区土地价格低廉等得天独厚的地理条件，光伏开发潜力较大；南美地区光伏性价比优势显现，以巴西为代表的新兴市场快速发展。 全球市场全球市场

6、：2022年全年年全年新增新增装机或超装机或超 230GW，2021-2025年年 CAGR有望接有望接近近 30%：长期而言，我们认为光伏较大的降本潜力保障了长期市场空间广阔；短期来看，我们测算 2022年全球新增光伏装机有望达到 234GW，同比增长超过 40%， 2021-2025年全球光伏平均新增装机或达到 295GW左右，复合增速有望接近 30%。 供给博弈：贸易摩擦加剧，国内企业供给博弈：贸易摩擦加剧，国内企业具备全球竞争优势具备全球竞争优势：中国光伏产品供应全球，2020年我国硅料、硅片、电池片、组件环节出货量全球占比均超过 70%，一线组件企业已在海外主要市场形成较好的品牌认可