【信达证券】宏华数科（688789）-获国资青睐，数码印花设备龙头价值稀缺-250118（4页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 宏华数科宏华数科 (6 68878988789.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮箱： 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮箱： 寇鸿基 机械行业研究助理 邮箱： 相关研究 宏华数科首次覆盖报告：传统客户面临转型契机，喷印通用性打开长期空间 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金

2、 隅 大厦B座 邮编：100031 获国资青睐，数码印花设备龙头价值稀缺获国资青睐，数码印花设备龙头价值稀缺 2025 年 1 月 18 日 事件事件：2025 年 1 月 16 日，公司持股 5%以上股东宁波驰波与浙江省国有资本运营有限公司签署股份转让协议，宁波驰波拟通过协议转让的方式向国有运营公司转让其首次公开发行股票前持有的公司股份 909.87 万股,占公司总股本的 5.07%。点评：点评：稀缺价值稀缺价值获国资获国资战投战投，提升公司抗风险能力提升公司抗风险能力。本次股份转让对价为63.30 元/股，转让价款合计 5.76 亿。宏华数科全体董事、监事、高级管理人员通过宁波驰波间接持有

3、宏华数科的全部股份及宏华数科核心技术人员通过宁波驰波间接持有的宏华数科股份数量的 50%，不在本次股份协议转让计划内。股份协议转让完成后，宁波驰波及其一致行动人合计持有公司股份 26.61%，国有运营公司持有公司股份 5.07%，国有运营公司拟支持公司在涉及数字印花行业领域的全面发展，协同公司进一步做大做强，提升公司抗风险能力。数码数码印花印花加速渗透，股权激励加速渗透，股权激励目标目标彰显彰显公司公司发展发展信心信心。24 年以来纺织服装终端需求偏弱，传统批量印花方式难以满足快时尚需求拉动的多批次、小批量、短周期、高灵活性订单的增长，数码印花设备吸引力彰显，传统客户转型数码意愿提升，数码印花

4、进入加速渗透阶段。公司 2024年限制性股票激励计划业绩考核目标为“以 2023 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于 30%；以 2023 年净利润为基数，2024 年、2025 年两年累计净利润增长率不低于 200%”，充分彰显发展信心。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为4.25 亿、5.53 亿、7.38 亿，同比分别增长 30.6%、30.1%、33.6%，对应 1 月 17 日收盘价的 PE 分别为 29.1X、22.4X、16.8X。公司数码印花设备+耗材商业模式优异，纺织领域受益下游客户加速转型趋势；核心喷印技术

5、具备较强通用性，非纺领域拓展卓有成效，有望打造新的增长动能，维持对公司的“买入”评级。风险因素：风险因素：下游纺服市场景气度不及预期、数码印花渗透率提升不及预期、技术迭代风险、新领域突破进度低于预期 重要财务指标重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)895 1,258 1,719 2,222 2,817 增长率 YoY%-5.1%40.6%36.6%29.3%26.8%归属母公司净利润(百万元)243 325 425 553 738 增长率 YoY%7.3%33.8%30.6%30.1%33.6%毛利率%47.2%46.5%45.8%44

6、.6%44.5%净 资 产 收 益 率ROE%14.4%11.4%13.0%15.0%17.5%EPS(摊薄)(元)1.35 1.81 2.37 3.08 4.11 市盈率 P/E(倍)50.91 38.04 29.12 22.39 16.76 市净率 P/B(倍)7.34 4.35 3.79 3.36 2.93 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年1月17日收盘价 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E