【东吴证券】中国船舶（600150）-2025年半年度业绩预增：25H1归母净利润同比+98%~119%，在手订单兑现业绩超预期-250713（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告航海装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国船舶（600150）2025 年半年度业绩预增：年半年度业绩预增：25H1 归母净利润归母净利润同比同比+98%119%，在手订单兑现业绩超预期，在手订单兑现业绩超预期 2025 年年 07 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.77 一年最低/

2、最高价 26.93/45.95 市净率(倍)2.99 流通A股市值(百万元)155,506.35 总市值(百万元)155,506.35 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.63 资产负债率(%,LF)68.80 总股本(百万股)4,472.43 流通 A 股(百万股)4,472.43 相关研究相关研究 中国船舶(600150)：2024年报&2025年一季报点评：业绩近预告中值符合市场预期，盈利已迎向上拐点 2025-05-01 中国船舶(600150)：2024 年业绩预告 点 评：归 母 净 利 润 同 比 增 长12%35%，周期上行订单兑现 2025-01-27 买入（维持）

3、Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（亿元）74,839 78,584 89,317 101,414 114,167 同比（%）25.81 5.01 13.66 13.54 12.57 归母净利润（亿元）2,957 3,614 7,417 9,918 12,414 同比（%）1,614.73 22.21 105.23 33.72 25.16 EPS-最新摊薄（元/股）0.66 0.81 1.66 2.22 2.78 P/E（现价&最新摊薄）52.58 43.03 20.97 15.68 12.53 Table_

4、Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 7 月 10 日，公司发布 2025 年半年度业绩预增公告。2025H1 业绩预增业绩预增 98%-119%，在手订单兑现，在手订单兑现超市场预期超市场预期 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 2831 亿元，同比增长98%119%，扣非归母净利润 2629 亿元，同比增长 120%145%，业绩超市场预期。对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%95%。同时，中国重工 7 月 10 日亦发布业绩预告，2025 年上半年实现归母净利润 1518 亿元，同比增长 182%238%，中国

5、船厂在手订单放量、利润率修复逻辑持续兑现。截至 2025 年 5 月，中国船舶手持民船订单 322 艘、2461 万载重吨，产能已排期至 2029 年，展望后续，301 法案悲观情绪逐渐修复，此前抑制的需求有望逐步释放，南北船合并发挥协同效应，中国造船产业链综合竞争力将持续增强。资产整合持续推进，看好内部效率提升带来的利润释放弹性资产整合持续推进，看好内部效率提升带来的利润释放弹性 2025 年 7 月 4 日，中国船舶发布公告，公司吸收合并中国重工暨关联交易事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过，意味着“南北船合并”进展更进一步。根据中国船舶、中国重工 2024 年年报披露数据，合

6、并完成后公司手持订单占全球总量约 15%，造船完工量占全球总量超 14%，新签订单量全球占比超 16%。两者合并后将减少同业竞争，提升中国造船资产协同效应，进一步提升中国船舶制造全球影响力。展望后续，根据中国船舶承诺，沪东中华将在三年内剥离不宜注入上市公司资产并提议注入中国船舶；黄埔文冲、重庆川东等同业竞争问题将陆续解决，看好中船集团内部效率提升带来的利润释放弹性。存量存量+环保更新中长期逻辑不改环保更新中长期逻辑不改，船舶制造上行周期仍将持续船舶制造上行周期仍将持续 根据克拉克森数据，截至 2025 年 6 月底，新造船价格指数为 187，同比-1%维持高位，全球船厂在手订单量 3.9 亿载