【中邮证券】艾为电子（688798）-多款产品赋能AI眼镜-250709（4页）.pdf

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1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-072024-092024-112025-022025-042025-07-21%-12%-3%6%15%24%33%42%51%60%艾为电子电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）66.83总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.33/1.36总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）156/9152 周周内内最最高高/最最低低价价83.37/39.73资资产产负负债债率率(%)22.9

2、%市市盈盈率率60.75第第一一大大股股东东孙洪军研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:艾艾为为电电子子(6 68 88 87 79 98 8)多多款款产产品品赋赋能能 A AI I 眼眼镜镜l投投资资要要点点多多款款产产品品支支持持不不同同形形态态的的 A AI I 设设备备，全全方方位位覆覆盖盖客客户户的的 A AI I 产产品品需需求求。公司拥有高性能音频解决方案、成熟的艾为灯语产品、系统且完备的 Haptic 触觉反馈解决方案、高性能混合芯片、电源管理、信号链等 IC 产

3、品。小米最新发布的 AI 智能眼镜中的音频部分选用了公司的高性能DSP数字SmartK类音频功放，该功放具备强大驱动能力，适配 9mm*20mm 超大发声单元，扬声器振幅提升 20%，低频增强 3dB，中低频更浑厚，响度与沉浸感显著提升；灯效部分搭配公司的高性能3 通道呼吸灯驱动，实现充电状态指示、整机工作状态指示等功能；电源领域搭配公司超低功耗 LDO 产品（300mA），为众多传感器供电，优化设备续航表现。压压电电微微泵泵液液冷冷驱驱动动新新品品发发布布，开开辟辟工工业业互互联联、消消费费电电子子等等领领域域新新增增长长。AI技术爆发式迭代的驱动下，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，

4、液冷散热驱动凭借主动温控强势崛起，通过冷却液循环带走热量，散热效率较被动方案提升 3 倍以上。公司最新发布超低功耗高压 180Vpp 压电微泵液冷驱动产品，通过高压 180Vpp 和中低频振动（105000HZ）驱动微通道内冷却介质实现超低功耗、超小体积、超高背压流量以及超静音散热。目前已在多家客户完成验证测试，预计在今年第四季度实现批量量产。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为35.4/42.7/51.2 亿元，归母净利润分别为 4.1/5.8/7.5 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的

5、风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）2933354242695124增长率(%)15.8820.7720.5320.02EBITDA（百万元）288.43659.99807.96972.19归属母公司净利润（百万元）254.88410.19578.55748.30增长率(%)399.6860.9341.0429.34EPS(元/股)1.091.762.483.21市盈率（P/E

6、）61.1337.9826.9320.82市净率（P/B）3.973.633.242.84EV/EBITDA54.8722.1417.2213.43资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-07-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入2933354242695124营业收入15.9%20.8%20.5%20.0%营业成本2