【中邮证券】中科海讯（300810）-HX-A200国产化芯片完成研制测试，业绩有望迎来拐点-250703（5页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）49.93 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.18/1.14 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）59/57 52 周内最高周内最高/最低价最低价 49.93/13.61 资产负债率资产负债率(%)31.2%市盈率市盈率-223.10 第一大股东第一大股东 宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业(有限合伙)研究所研究所

2、 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email: 中科海讯中科海讯(300810300810)HXHX-A200A200 国产化芯片国产化芯片完成研制测试完成研制测试，业绩业绩有望迎来有望迎来拐点拐点 事件事件 2025 年 6 月 26 日，中科海讯称 HX-A200 国产化核心处理芯片及搭载芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试，本年将获得批量订单。点评点评 1 1、新款新款水声装备水声装备芯片芯片完成研制测试完成研制测试，本年将获得批量订单。，本年将获得批量订单。公司最新发布的H

3、X-A200国产化核心处理芯片是公司专门为水声装备行业而研发，目前已具备成熟且稳定的运行能力。HX-A200 芯片及搭载该芯片的高性能数据计算平台均已完成研制及测试，本年将获得批量订单。公司不断跟踪新技术发展，将传统水声技术与智能技术相结合，持续进行产品更新，为人工智能赋能水声装备奠定了基础。2 2、深海科技写进政府工作报告，水下作战装备将参加深海科技写进政府工作报告，水下作战装备将参加 9 9 月月 3 3日阅兵。日阅兵。声纳装备是实现深海探测的核心技术手段，2025 年政府工作报告中“深海科技”被首次明确列为战略性新兴产业。2025 年 6月 24 日，国务院新闻办公室 6 月 24 日上

4、午举行新闻发布会，介绍中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年纪念活动总体安排时提到，9 月 3 日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会，包括检阅部队。这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力。声呐装备是深海科技声呐装备是深海科技、水下作战、水下作战重要组成部分，重要组成部分，公司作为公司作为声呐声呐装备领域装备领域核心核心供应商供应商，有望，有望充分充分受益。受益。3 3、

5、公司有望迎来业绩拐点。公司有望迎来业绩拐点。2023 年，受审价因素影响，公司一次性调减 1.59 亿元营收，若不考虑该因素，公司营收为 3.23 亿元，创上市以来新高。2025 年作为十四五收官之年，公司有望迎来业绩拐点。4 4、我们预计，公司、我们预计，公司 2022025 5-2022027 7 年归母净利润为年归母净利润为 0.0.5151、0.850.85、1.1.2323亿元，同比增长亿元，同比增长 297297%、6666%、4444%，当前股价对应公司，当前股价对应公司 PEPE 为为 115115、6969、4848 倍，维持“买入”评级倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示

6、 声纳需求不及预期；装备价格下降超出预期；公司新项目竞标与研制进展低于预期。-10%14%38%62%86%110%134%158%182%206%230%2024-072024-092024-112025-022025-042025-06中科海讯国防军工发布时间：2025-07-03 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）240 425 626 855 增长率(%)45.65 77.40 47.26 36.52 EBITDA（百万