【群益证券】格力电器（000651）-空调品类“6·18”大促销售较好，新一轮“国补”7月将下达-250627（3页）.pdf

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1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20202 25 5 年年 0 06 6 月月 2727 日日 王睿哲 C.tw 目标价(元)55 公司基本信息公司基本信息 产业别 家用电器 A 股价(2025/6/26)45.50 深证成指(2025/6/26)10343.48 股价 12 个月高/低 51.61/33.95 总发行股数(百万)5601.41 A 股数(百万)5514.95 A 市值(亿元)2509.30 主要股东 珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(16.11%)每股净值(元)24.57 股价/账面净值

2、 1.85 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)-2.5 3.0 21.8 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025/01/08 45.65 买进 产品组合产品组合 消费电器 88%工业制品 10.2%其他 2.1%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 6.4%一般法人 49.5%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 v 格力电器格力电器(000651.(000651.SZ)SZ)BuyBuy 买买进进 空调品类“空调品类“6 61818”大促销售较好”大促销售较好，新一轮“国补”新一轮“国补”7 7 月将下达月将下达 结论及建议结论及建议：空调空调在在 618

3、618 大促表现大促表现较好较好，格力空调品类，格力空调品类销售额领跑行业销售额领跑行业：从产业在线数据来看，受益于国补政策推动，5 月空调内销出货量同比增长 13.4%。6 月初虽有部分省份国补暂停影响，但从奥维云网“618”大促数据来看，空调品类线上渠道零售量同比增长 19.7%，线下零售量同比增长12.8%，销售仍保持了快速的增长。并且根据格力电器公众号战报显示，格力空调品类继续领跑行业，在京东及天猫平台为销售额 TOP1。国补继续，扫除隐忧国补继续，扫除隐忧：根据发改委的最新消息显示，按照既定工作安排，将在 7 月下达今年第三批消费品以旧换新资金。政策明确，隐忧消除，我们认为将有利于消

4、费信心的修复。7 月恰逢空调销售旺季，我们预计空调销售将延续快速增长趋势，公司作为国内空调龙头公司，将继续受益（公司 2025Q1 营收 YOY+14%,归母净利 YOY+26%）。公司公司分红分红具备较高具备较高吸引力吸引力：公司 2024 年中期每股分红 1 元，2024 年终每股分红 2 元，以此计算，公司全年分红比例超过 50%。以前一日收盘价计算，股息率达到 6.6%。在目前低息环境下，具备较高吸引力，并且业绩在国家补贴政策下也将得到较好的增长，确定性高。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 362亿元、390 亿元、414.5

5、亿元，YOY+12.5%、+7.8%、+6.3%，EPS 分别为6.5 元、7.0 元、7.4 元，对应 PE 分别为 7 倍、7 倍、6 倍。我们预计公司将继续受益于国家家电补贴政策，此外，公司股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持“买进”的投资建议。风险提示：风险提示：房地产行业影响，家电补贴政策效果低于预期，同业间竞争加剧，原材料价格波动 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net profit)RMB 百万元 29017 32185 36195 39013 41456 同比增减 18.41 10.91 12.46 7.78 6.

6、26 每股盈余(EPS)RMB 元 5.22 5.83 6.46 6.96 7.40 同比增减 17.83 11.69 10.84 7.78 6.26 A 股市盈率(P/E)X 8.72 7.80 7.04 6.53 6.15 股利(DPS)RMB 元 2.38 3.00 3.23 3.48 3.70 股息率(Yield)5.23 6.59 7.10 7.65 8.13 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2 2025 年 6 月 27 日【投资评等【投资评等说明】说明】评等评等 定义定义 强力买进（Stron