【山西证券】三花智控（002050）-业绩预告靓丽，港股IPO顺利发行-250627（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他家电三花智控（其他家电三花智控（002050.SZ）买入）买入-A(首次首次)业绩预告靓丽，港股业绩预告靓丽，港股 IPO 顺利发行顺利发行2025 年年 6 月月 27 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 6 月月 26 日日收盘价（元）：26.12年内最高/最低（元）：36.96/15.66流通A股/总股本（亿）：36.70/41.47流通 A 股市值（亿）：958.72总市值（亿）：1,083.14基础数据：基础数据：2025 年年

2、3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.24摊薄每股收益(元)：0.24每股净资产(元)：5.49净资产收益率(%)：4.51资料来源：最闻分析师：分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001邮箱：事件描述事件描述2025 年 6 月 24 日晚，三花智控发布了 2025 年半年度业绩预告，2025H1实现营收 150.4-177.8 亿，同比增长 10%-30%，归属于上市公司净利润为18.9-22.7 亿，同比增长 25%-50%。事件点评事件点评家电零部件高景气度，对业绩贡献度较大。家电零部件高景气度，对业绩贡献度较大。根据奥维云网数据，今年 4-5月空调零售额线下增速分

3、别是 12.2%、38.7%，今年 4-5 月空调零售额线上增速分别是 34.8%、46%，6 月份市场大促，再叠加夏季到来，预计空调的需求仍旧较高，整体而言，在以旧换新背景下，Q2 空调零售数据较为出色，公司作为龙头显著受益于市场的需求增长，预计增速较高。汽车零部件受益于标杆客户的示范效应，订单不断拓展。汽车零部件受益于标杆客户的示范效应，订单不断拓展。近年来新能源汽车发展趋势向好，汽车热管理系统的需求持续大幅增长，根据弗若斯特沙利文的资料，全球新能源汽车销量从 2024 年的 2140 万辆预计到 2029 年增加到 4720 万辆，复合增速为 17.2%，在此行业背景下，预计公司汽车零部

4、件也保持较高的增长。港股港股 IPO 发行顺利，募资净额为发行顺利，募资净额为 91.77 亿港元。亿港元。公司于今年年初提交招股说明书，6 月 23 日开始上市买卖，最终发售价为 22.53 港元，募资净额为91.77 亿港元，募集资金可用于公司产能的全球化布局，并把握全球范围内的新商机，进一步夯实公司的综合能力。投资建议投资建议预计公司2025-2027年营业收入分别是322.01亿/369.09亿/426.70亿，同比增长分别是 15.2%/14.6%/15.6%，预计公司 2025-2027 年净利润分别是 38.12 亿/44.90 亿/51.84 亿，同比增长分别 23%/17.8

5、%/15.5%，根据 2025 年 6 月 26 日收盘价格，2025-2027 年 PE 分别为 28.4/24.1/20.9倍，首次覆盖，给与“买入-A”评级。风险提示风险提示下游客户需求波动；关税波动风险；质量管理风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)24,55827,94732,20136,90942,670YoY(%)15.013.815.214.615.6净利润(百万元)2,9213,0993,8124,4905,184YoY(%)13.56.123.017.815.5毛利率(%)27.927.52

6、7.627.627.7公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2EPS(摊薄/元)0.700.750.921.081.25ROE(%)16.215.912.413.113.5P/E(倍)37.134.928.424.120.9P/B(倍)6.15.63.53.22.8净利率(%)11.911.111.812.212.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负