【华鑫证券】三花智控（002050）-公司事件点评报告：主业筑牢基本盘，业绩增长稳健-250627（5页）.pdf

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1、 20252025 年年 0606 月月 2727 日日 主业筑牢基本盘主业筑牢基本盘，业绩增长业绩增长稳健稳健 三花智控三花智控（002050.SZ002050.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：尤少炜分析师：尤少炜 S1050525030002 基本数据基本数据 2025-06-26 当前股价（元）26.12 总市值（亿元）1083 总股本（百万股）4147 流通股本（百万股）3670 52 周价格范围（元）15.69-35.32 日均成交额（百万元）2278.37 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 三花智控三

2、花智控发布 2025 年半年度业绩预告：预计 2025 年上半年度实现收入 150.44 亿元-177.79 亿元，同比增长 10%-30%;实现归母净利润 18.93 亿元-22.72 亿元，同比增长 25%-50%；实现每股收益 0.51 元/股-0.61 元/股。投资要点投资要点 热管理技术深化与全球产能协同驱动稳健增长热管理技术深化与全球产能协同驱动稳健增长 公司通过技术迭代与全球化战略双轮驱动，持续巩固热管理领域优势：在产品端，公司立足全球头部车企需求，大力推行热管理大集成产品并实现多个项目破冰，在汽车热管理剂侧与水侧集成模块取得突破；在技术研发上，抓住高铜价机遇加速钢制阀件替代，降

3、低原材料成本波动影响，同时推进集成模块产线自动化开发，显著提升生产效益；在全球化布局上，持续建设墨西哥、波兰工厂及国内中山、绍兴滨海等基地，完善全球产能网络，强化对欧美市场的现地化服务能力，积极应对关税挑战。运营端通过数字化生产（如黑灯车间）与精益管理优化人效，实现“开源节流”协同增效。技术突破与产能扩张共同夯实竞争壁垒，实现汽车零部件业务收入稳步增长。锚定第三增长曲线，构筑技术护城河锚定第三增长曲线，构筑技术护城河 在 AI 驱动仿生机器人产业爆发的背景下，三花智控将机电执行器定位为核心战略板块，深度配合客户完成产品研发、试制到量产的闭环。公司以电机驱动技术为支点，聚焦伺服电机、减速机构等关

4、键部件，通过钱塘区基地建设及全球化产能布局，持续优化产品性能指标并构筑工艺与专利护城河。目前公司目前全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地，有望依托汽车零部件领域积累的电机执行器技术实现高效迁移。持续强化股东回报与人才激励机制持续强化股东回报与人才激励机制 公司为维护股东利益实施股份回购，自 2018 年以来累计回购金额超 11 亿元；同步坚持高比例分红，上市至今累计现金分红达 74 亿元。三花于 2024 年 12 月 30 日推出新一轮回购方案，预计回购 3 亿元至 6 亿元，截止到 2025 年 5 月 31 日已-40-20020406080100(%)三花智控沪深300

5、公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 实现回购 3597 万元。人才激励方面，推出限制性股票+股票增值权双轨计划，向 1,933 名核心员工授予限制性股票2491 万股，向 47 名激励对象授予股票增值权 56 万股。2024年三花智控经营活动现金流净额同比提升 17.26%至 43.67 亿元，支撑回购优化股本-激励驱动业绩-分红回馈股东的良性循环，凸显治理成熟度与可持续发展潜力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 333.19、395.92、463.58亿元，EPS 分别为 1

6、.02、1.29、1.57 元，当前股价对应 PE分别为 25.6、20.2、16.7 倍，考虑公司业绩稳健增长，技术突破与产能扩张共同夯实竞争壁垒，机器人相关业务顺利推进，首次覆盖给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；储能和机器人业务拓展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险，股份回购和激励进展低于预期风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）27,947 33,319 39,592 46,358 增长率（增长率（%）13.8%