【开源证券】同力股份（834599）-北交所公司深度报告：新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品，矿卡龙头打开增长空间-250627（20页）.pdf

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1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/20 同力股份同力股份（834599.BJ）2025 年 06 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/6/26 当前股价(元)21.06 一年最高最低(元)24.36/7.23 总市值(亿元)96.35 流通市值(亿元)72.81 总股本(亿股)4.58 流通股本(亿股)3.46 近 3 个月换手率(%)148.67 无人驾驶车与客户深化合作+新能源渗透提升，2024 净利润增长快北交所信息更新-2025.3.7 无人驾驶车型具备商业化运营条件，2024Q3 归母净利润同比+56.

2、43%北交所信息更新-2024.10.31 新能源车型技术日臻完善，无人驾驶车辆商业化大规模应用蓄势待发北交所信息更新-2024.8.29 新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品，矿卡龙头打开矿卡龙头打开增长增长空间空间 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 公司营收公司营收 15.36 亿元（亿元（+28.34%），归母净利润），归母净利润 1.87 亿元（亿元（+58.45%）2025 年一季度公司实现营收 15.36 亿元，同比增长 28.34%；归母净利润 1.87 亿

3、元，同比增长 58.45%；扣非归母净利润 1.85 亿元，同比增长 60.66%。受下游需求影响，我们维持 2025 年盈利预测，下调 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 8.58/9.80（原 10.09）/10.91亿元，对应 EPS 分别为 1.87/2.14/2.38 元/股，对应当前股价的 PE 分别为11.5/10.1/9.1 倍，新能源+无人驾驶技术赋能为公司带来机遇，维持“买入”评级。无人驾驶无人驾驶+新能源技术赋能新能源技术赋能非公路宽体自卸车非公路宽体自卸车高经济性，存量替代空间广阔高经济性，存量替代空

4、间广阔 相比非公路矿用自卸车和公路自卸车，非公路宽体自卸车购置经济性更好，每吨载重量仅 1.5 万元，可针对特定工况设计制造，适应性、运营效率更优。同时在同时在无人驾驶新技术的赋能下，运营维护成本有望进一步下滑，无人驾驶新技术的赋能下，运营维护成本有望进一步下滑，根据中国煤炭工业协会数据，采用无人驾驶方案可减少司机成本 10-15 万元/（年/人）；另据澳大利亚 FMG 集团测算，其 137 台无人驾驶矿卡生产效率比传统人工运输提升了 30%。根据中国煤炭工业协会数据，预计 2026 年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量达10000 辆，2023-2026 年复合增速达 106.78%。新能源方面，

5、新能源方面，在露天煤矿所处的重载上坡工况，运营成本从 40-50 万/年的油费降低到十几万元/年左右的电费。开拓新能源车型开拓新能源车型+无人驾驶技术赋能，露天煤矿无人驾驶技术赋能，露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二无人驾驶矿卡市占率全国第二 公司围绕“大型化、绿色化、智能化”发展，截至 2024 年 9 月露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二，积极研发的重点产品项目有：大型化混合动力矿用自卸车产品研发与应用、新能源非公路自卸车无人驾驶技术研究与应用、纯电动非公路宽体自卸车换电关键技术研究与应用。同时 2024 年公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆，在新疆累计已达五六百台无人驾驶车辆运行，达到预

6、期效果。目前非公路宽体自卸车电车和无人驾驶车毛利率在 20%左右，而传统油车比较成熟，毛利水平可能已降到 17%左右，新产品高毛利率有望带点公司盈利能力增长。风险提示：风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5,860 6,145 6,630 7,313 8,190 YOY(%)12.7 4.9 7.9 10.3 12.0 归母净利润(百万元)615 793 858 980 1,091 YOY(%)31.8 29.0 8.2 14.2 11.4 毛