【海通国际】达梦数据（688692）-公司跟踪报告：业绩保持高增，分布式、AI、云原生推动公司产品迭代升级-250619（11页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.06.12 业绩保持高增，分布式、业绩保持高增，分布式、AI、云原生推、云原生推动公司产品迭代升级动公司产品迭代升级 Table_Balance Table_PicQuote Table_Trend 公司跟踪报告公司跟踪报告 table_Authors 本报告导读：本报告导读：2024 年与年与 2025Q1 公司利润保持高增，能源、交通等领域出现较高增幅；分布式数公司利润保持高增，能源、交通等领域出现较高增幅；分布式数据库、据库、AI 以及云原生

2、推动公司产品升级以及云原生推动公司产品升级。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持优于大市优于大市评级，评级，调整调整目标价至目标价至 290.30 元。元。公司有望受益于数据库行业国产化的推进，考虑到研发和销售费用将保持投入，2025-2027 年 EPS 预测为 4.32/5.36/6.63 元（25-26 年原预测为 5.63/6.77 元），给予 2025 年 25 倍 PS，目标价 290.30 元（原为 308.70 元，2024 年 25 倍 PS，1.49-for-1 拆股后相当于 207.18 元，+40%），维持“优于大市”评级。24&25Q1 利润保持高

3、增，能源交通等领域增幅大利润保持高增，能源交通等领域增幅大。2024 年营收10.44 亿元，同比+31.49%；归母净利润 3.62 亿元，同比+22.22%；扣非净利润 3.41 亿元，同比+24.14%。2025Q1 营收 2.58 亿元，同比+55.61%；归母净利润 0.98 亿元，同比+76.39%；扣非净利润 2.55 亿元，同比+87.92%。2024 年，公司主营在党政、能源、交通、金融等行业均有所上涨，其中能源和交通增幅较大；2025Q1，公司主营在党政、能源、交通、信息技术、运营商等行业均有所上涨，其中交通、信息技术及运营商涨幅较大。2024 年公司经营活动现金流净额同比

4、+36.95%，主要系销售回款增加以及销售订单增长。授权、运维、数据业务均高增，各地区收入上涨。授权、运维、数据业务均高增，各地区收入上涨。按行业及产品来看：1）软件使用授权收入 2024 年同比+22.79%，运维服务收入同比+38.50%；2）数据及行业解决方案业务收入同比+204.51%；3）数据库一体机收入同比+179.59%。分地区来看，公司主营广泛分布于全国各地，尤其集中于党政机关、大型金融、能源等用户数量较多的华北、华东、华中和华南地区，各主要地区内收入均有所上涨。分布式数据库进展顺利，分布式数据库进展顺利，AI、云原生推动升级。、云原生推动升级。分布数据库研发顺利，已形成落地案

5、例。同时还在高并发性能处理、多租户、集中分布式一体化等技术方向进一步迭代发展；达梦共享存储（DSC）集群已大面积应用，同时还在进一步提升共享存储集群（DSC）故障容灾水平，并布局探索共享存储集群前沿发展方向。2025 年公司以技术创新为核心驱动力，围绕“智能化、一体化、多模化、云原生化”方向，通过 AI 赋能数据库、集中-分布式一体化架构、多模数据融合引擎及云原生技术推动数据库技术升级，并围绕达梦数据库一体机和达梦启云数据库开展“单项冠军产品”培育行动。风风险提示险提示：信创推进不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 20

6、25E 2026E 2027E 营业收入 794 1,044 1,315 1,650 2,064(+/-)%15.4%31.5%25.9%25.5%25.1%净利润（归母）296 362 490 607 751(+/-)%10.1%22.2%35.3%23.9%23.8%每股净收益（元）2.61 3.20 4.32 5.36 6.63 净资产收益率(%)21.0%11.2%13.7%15.3%16.8%市盈率(现价&最新股本摊薄）82.92 67.85 50.14 40.47 32.70 2025-06-19达梦数据达梦数据(688692)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 Tab